投资评级与核心观点 - 报告对香港交易所（00388.HK）给予“买入”评级，并维持该评级 [1][5] - 核心观点：截至2026年7月9日，公司PE_ttm为25.57倍，处于2016年以来历史4%的分位，具备配置性价比 [1][7] - 预计伴随互联互通政策持续加码，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升，公司Q2业绩有望随市高增 [1][5][7] - 预计公司2026-2028年实现收入及其他收益364亿港元、394亿港元、427亿港元，归母净利润分别为230亿港元、249亿港元、271亿港元，对应PE估值分别为20.9倍、19.4倍、17.8倍 [1][7][54][56] 市场环境与业务表现 - 现货市场：6月港股市场整体震荡，恒生指数、恒生科技指数较2025年末分别下跌10.7%、18.9% [7][8][10] - 6月港交所月度平均每日成交金额（ADT）为3191亿港元，环比增长8.9%，同比增长38.6% [7][8][17] - 6月北向交易月度ADT为4641亿港元，环比增长2.2%，同比增长185.0%；南向交易月度ADT为1300亿港元，环比下降2.7%，同比增长7.6% [7][8][17] - 港交所上市证券市值截至6月底为43.32万亿港元，环比下降8.0%，同比增长1.5%；6月港股换手率为0.74%，环比上升0.11个百分点，同比上升0.20个百分点 [8][10] - 衍生品市场：6月期货+期权日均成交张数为192.6万张，环比增长8.2%，同比增长38.3% [7][8][20] - 其中，期货日均成交张数为76.1万张，环比增长8.2%，同比增长32.8%；期权日均成交张数为116.5万张，环比增长8.3%，同比增长42.1% [7][8][20] - 6月牛熊证、衍生权证及界内证ADT合计192亿港元，环比增长11.1%，同比增长19.3% [7][8][20] - 商品市场：6月伦敦金属交易所日均成交张数为83.9万张，环比增长4.4%，同比增长12.0% [7][8][28] - 一级市场：2026年1-6月累计共有84只新股上市，合计募资规模为2082亿港元，同比增长90.9% [8][32] - 6月单月有23只新股上市，募资规模为402亿港元，环比增长179%，同比增长33% [7][8][32] - 6月新上市衍生权证、牛熊证分别为1075个、2918个，同比分别增长40%、47%，环比分别增长18%、36% [7][8][33] - 截至2026年7月8日，共有416只股票处于待上市状态，消费、信息技术、医疗保健行业合计数量占比达74% [32] - 投资收益：截至6月底，HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率及美国隔夜银行基金利率分别为3.14%、2.94%、3.84%、3.63%，环比分别上升0.16、0.33、0.82、0.01个百分点 [7][8][43] 宏观环境 - 国内经济：6月中国制造业PMI为50.30%，环比回升0.30个百分点，重回扩张区间 [7][47] - 需求端，6月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为51.2%、50.1%，环比分别上升1.30、1.50个百分点 [7][47] - 供给端，6月制造业生产指数为51.4%，环比上升0.20个百分点 [7][47] - 海外环境：2026年6月，美联储宣布暂缓降息，维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75% [7][49] - 根据CME数据，预计2026年9月加息25个基点的概率为51.3% [7][49][53] - 6月美国非农就业人口新增5.70万人，低于市场预期的11.3万人；失业率为4.20%，环比回落0.1个百分点 [7][49] - 5月美国CPI同比增速为4.20%，符合市场预期 [7][49]