报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对AIDC、电网、人形机器人、工控等细分领域分别给出了重点推荐和建议关注的公司名单 [2] 报告核心观点 - AI时代浪潮势不可挡，AI基建、具身智能和资本开支侧三端受益 [1] - 全球AI基建周期启动，云厂商资本开支持续上修，算力芯片迭代与功耗提升驱动数据中心供电系统加速向高压直流化演进 [2][6][9][10][13] - 全球电网建设进入高景气超级周期，北美数据中心自建电源模式对电力设备产生“乘数效应”，国内企业迎来出海黄金期 [2][42] - 特斯拉Optimus进入量产导入关键阶段，国内人形机器人产业竞争焦点转向数据闭环效率 [2] - 工控行业需求复苏超预期，内资龙头企业订单增速亮眼，预计复苏强度高、持续性强 [2] 根据相关目录分别进行总结 AIDC：直流配电元年，电源技术加速迭代 - 云厂商资本开支持续加码AI基建：国内云厂商资本开支24年开始爆发式增长，25年阿里资本开支约1229亿元，同比+74%，腾讯25年完成资本开支792亿元，同比+3% [7][9]。海外云厂商26年资本开支指引上修，亚马逊超2000亿美元，微软约1900亿美元，谷歌1800-1900亿美元（同比翻倍），META上修到1250亿至1450亿美元 [9] - AI算力与功耗跃升催化供电系统进化：GPU算力8年内有望提升1000倍，远超CPU [13]。Rubin GPU单芯片功率突破2300W，Rubin Ultra预计超4000W，机柜功率将超1MW，推动供电系统加速迭代 [11][13] - 数据中心直流化趋势确立，HVDC开始落地：国内HVDC渗透率加速提升，阿里、腾讯项目渗透率提升，字节首次采用800V HVDC方案 [2][14]。海外±400V HVDC有望于26年下半年率先放量，主要采用Sidecar（电源边柜）形式，作为向800V的过渡方案 [2][14][21][24][25] - 固态变压器是下一代确定性方向：中压接入的固态变压器能简化链路、提高功率密度和效率，是下一代AIDC直流架构方向 [27]。国内厂商（如四方股份、阳光电源、金盘科技等）SST产业化进度领先海外，已陆续发布产品并推动落地 [2][31][32] - 柜内电源技术快速迭代：服务器PSU电源功率从5.5kW跃升至18.5kW，并向板载化、一二次电源融合方向发展 [35] - 配套电气设备市场空间广阔： - 柜外电源：预计到2030年全球市场规模超3800亿元，2025-2030年CAGR约39%，其中HVDC和SST市场空间分别为1054亿元和2616亿元 [39][40] - 柜内电源：预计到2030年全球市场规模突破1000亿元，2025-2030年CAGR约40% [39][40] - 低压电器：预计到2030年全球AIDC低压电器市场超1300亿元，2025-2030年CAGR约47% [38][40] - 固态断路器成为直流配电刚需：直流化配电系统放量后，固态断路器因直流灭弧、分断速度快、寿命长等优势将成为核心保护器件，国内厂商如良信股份、泰永长征等已有产品布局 [36] 电网：CSP自建电源拉增量，美国特高压创新机 - 全球电力设备进入超级周期：用电侧（AI算力中心、工业化）、发电侧（新能源转型）、电网侧需求共振，拉动全球电网容量逐级放大 [42] - 北美数据中心自建电源首选燃气轮机：燃气轮机供电稳定、成本低（度电成本约60美元/MWh），是大型数据中心首选电源 [44][45][46]。北美燃机高度紧缺，GEV、西门子等头部厂商订单已排至2030年 [47]。国内企业如东方电气实现北美AIDC燃机市场0-1突破 [2][50][51] - 自建电源模式对变压器产生“乘数效应”：数据中心自备燃气轮机、光伏、储能等电源后，增加了并网和升压环节的变压器需求 [54][55][56]。预计到2030年，北美AIDC变压器市场规模有望超600亿元 [57][60] - 美国电网投资大幅上修，特高压建设加速： - 美国电力公司连续上修5年资本开支计划，例如AEP公司2026年计划较2023年上修44.4% [66][68] - 2026年2-3月，美国电网运营商获批总额约750亿美元的输电扩容项目，聚焦765kV超高压跨区线路建设，将现有765kV线路从2000英里扩至10000英里（增幅4倍） [70][71][75] - 美国能源部已发放265.4亿美元联邦贷款支持设备采购 [75] - 海外电力设备供需紧张，价格持续上涨：海外变压器、开关设备等供给释放缓慢，交付周期普遍超过3年 [89]。截至2026年5月，美国变压器/开关设备PPI相比2021年初分别增长64.4/77.3个百分点，呈现量价齐升 [92][93] 人形机器人：具身智能终极载体，奇点已至 - 特斯拉Optimus进入量产导入关键阶段：已完成四项最关键的量产前置工作，供应链近岸化在推进，执行器等重资产环节供应商首批PPA已签订 [2]。当前阶段是验证其能否从样机逻辑切换到制造逻辑的关键时期 [2] - 国内产业进入新阶段：竞争焦点从产品发布转向出货、数据建设和资本化推进，核心是“真实数据—模型训练—场景反馈”的闭环效率 [2] 工控：订单超预期，开启新周期 - 需求复苏超预期，内资头部公司全面提速：锂电、AI硬件、3C、机床、物流等行业超预期复苏，带动内资工控公司订单增速亮眼，预计龙头企业26年订单增速超40% [2] - 行业开启新上行周期：工控行业已历经三年多下行周期，25年出现明确筑底回暖信号，26年逐月加强，预计复苏至少可维持至27年，强度高、持续性强 [2]