行业投资评级 - 投资评级为“看好”，且维持此评级 [9] 报告核心观点 - 厄尔尼诺气候事件持续增强，预计将形成东部型强—超强事件，导致我国盛夏高温热浪可能性增大，并可能影响至明年春夏季，这将显著增加夏季电力保供压力 [2][11] - 气候因素已推动用电需求快速增长，7月10日全国用电负荷达到15.18亿千瓦，创历史新高，超过2025年夏季15.08亿千瓦的极值，较7月初增加超过1.5亿千瓦 [2][11] - 全国平均气温每升高1℃可能带动用电负荷增加4000万-5000万千瓦，若出现极端高温，电力供需矛盾可能阶段性加剧 [11] - 电力行业呈现“量价双升”趋势，用电需求保持较快增长，同时现货及月度电价已明显提升，为板块带来投资机会 [2][11] - 现货电价上涨已传导至月度电价，例如广东7月中长期交易综合价达0.483元/千瓦时，同比提升29.8%，江苏7月月度电价达0.362元/千瓦时，较2月低点提升4.9分/千瓦时 [11] - 一次能源价格上涨及供需趋紧推动电价重回通胀预期，厄尔尼诺气候强化了电价底部共识 [11] - 在“十五五”低碳转型考核下，政策加码将主导清洁能源的系统性投资机会 [11] 行业及市场表现总结 - 截至2026年7月10日，公用事业板块近一周下跌1.00%，近一月下跌9.60%，自年初上涨1.57%，近一年上涨0.62% [13][33][34] - 本周电力板块指数下跌，整体表现弱于上周，其中水电板块表现相对优于其他子板块 [26] - 本周电力板块涨幅前五公司为：华能水电（4.68%）、华能蒙电（3.70%）、长江电力（3.62%）、国投电力（2.31%）、中国广核（1.56%） [25][40] - 本周电力板块跌幅前五公司为：大唐发电（-13.43%）、华银电力（-12.28%）、建投能源（-10.88%）、天富能源（-9.73%）、豫能控股（-9.19%） [25][40] - 各子行业估值方面，CJ燃气、CJ水电、CJ新能源、CJ电网对沪深300指数的市盈率溢价分别为44.67%、37.73%、148.01%、146.28%，而CJ火电估值略低于沪深300指数 [25] 量价成本数据总结 - 电量数据：6月26日至7月2日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长9.7%，同比减少4.6% [43]；截至7月2日，统计口径燃煤电厂本年累计发电量同比增长1.2% [51] - 现货电价： - 7月4日至7月10日，广东发电侧日前成交周均价0.36059元/千瓦时，周环比降低11.18%，同比提升15.18% [52] - 7月4日至7月10日，山东发电侧日前成交周均价0.36410元/千瓦时，周环比提升7.98%，同比提升5.99% [52] - 6月以来，广东、山东发电侧日前成交均价分别同比提升41.03%、20.88% [11] - 煤炭成本：截至7月6日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为820.80元/吨，较上周下降26.40元/吨 [49] - 水电信息：截至7月10日，三峡水库水位为147.22米，周环比降低0.71%，同比降低5.23%；7月4日至10日平均出库流量19914立方米/秒，周环比降低6.76%，同比降低3.33% [64] 重点公司推荐总结 报告推荐关注以下公司，并概述了核心逻辑 [11]： - 煤电及转型火电：推荐国电电力、陕西能源、华能蒙电等煤电一体化标的，以及华能国际H、华润电力H、建投能源、福能股份等优质转型火电运营商 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 - 绿电：推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国电力H和中闽能源，认为政策周期β拐点临近 - 核电：推荐中国核电和中广核电力H 公司近期动态与业绩 - 长江电力：2026年上半年总发电量约1327.44亿千瓦时，同比增加4.81% [65] - 桂冠电力：2026年上半年累计发电量239.51亿千瓦时，同比增长47.67%，其中水电增长57.72% [66] - 华能水电：2026年上半年完成发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98% [67] - 三峡能源：2026年上半年总发电量395.21亿千瓦时，同比增长0.53% [68] - 湖北能源：2026年上半年累计发电量222.98亿千瓦时，同比增加9.00%，其中水电大增87.23% [69] - 中广核电力：2026年1-6月总发电量约1177.66亿千瓦时，同比下降2.12% [70] - 龙源电力：2026年1-6月累计发电量387.83亿瓦时，同比下降2.19% [71] - 节能风电：2026年上半年累计发电量61.14亿千瓦时，同比下降9.60% [72] - 黔源电力：预计2026年上半年归母净利润2.20亿元到2.55亿元，同比增长73.01%到100.54%，主要因来水同比增长67.40% [76] - 江苏新能：预计2026年上半年归母净利润约1.33亿元，同比下降约53% [77]