行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [1] 报告核心观点 - 美伊战火再起，霍尔木兹海峡通航仍处冻结状态，油价再度冲高，建议关注受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种，具体方向为氦气、生物柴油和农化 [6][20] - 截至2026年07月10日，布伦特原油价格为76.01美元/桶，较上周上涨5.39%；WTI原油价格为71.41美元/桶，较上周上涨3.76% [6][19] - 化工产品价格本周部分反弹，但分化显著，其中苯胺（华东地区）上涨16.70%，丙酮（华东地区高端）上涨12.63%，LDPE（余姚市场）上涨12.43%，国际石脑油（新加坡）上涨12.19%；液氯（华东地区）下跌17.50%，麦草畏（华东地区）下跌10.77% [4][5][18][19] 行业跟踪与细分领域观点 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球及中国氦气核心供应国，地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，即便恢复通航，氦气也将面临至少2-3个月的全球紧缺 [7][20] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [7][20] 生物柴油 - 欧洲大部分航油经霍尔木兹海峡运输，近期欧洲可持续航空燃料（SAF）价格已上涨，为保障能源安全，欧洲扩大生物柴油推广是大概率事件，行业已进入量价齐升逻辑 [7][8][20] - 相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [8][20] 农化 - 油价上涨与地缘冲突推高粮食价格，历史经验显示粮食价格上涨后1-2年将是农化品大周期，预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [8][20] - 化肥价差扩大主要受益于磷化工和钾肥，磷化工相关标的：云天化、兴发集团、云图控股；钾肥相关标的：东方铁塔、亚钾国际；农药相关标的：扬农化工、红太阳 [8][20] 原油与炼化 - 本周美伊冲突升级，地缘风险主导油价，WTI原油价格达73.52美元/桶，较7月1日上涨7.20%，布伦特原油价格达78.02美元/桶，较7月1日上涨9.01% [21] - 山东地炼汽油市场均价为7625元/吨，较上周下跌1.26%；柴油市场均价为6431元/吨，较上周下跌1.96% [23] 其他化工子行业 - 丙烷：市场均价为5185元/吨，较上周下跌1.86%，后续受原油波动及进口增量预期影响，预计小幅震荡上行 [26][28] - 炼焦煤：市场参考价1619元/吨，较上周上涨1.63%，供应紧张与需求博弈下预计高位震荡 [29][30] - 聚丙烯粉料：受丙烯成本强支撑，本周价格上涨400-600元/吨，后续关注中东局势及成本支撑变化 [32] - PTA与涤纶长丝：PTA华东市场周均价5748.57元/吨，环比上涨0.40%；涤纶长丝POY市场均价7895元/吨，较上周下跌115元/吨，市场受成本与需求博弈影响 [33][35] - 尿素与复合肥：尿素市场均价1780元/吨，较上周下跌0.73%；复合肥市场稳中局部上扬，但下游提货情绪低迷 [38][40] - 聚氨酯：聚合MDI市场均价16100元/吨，较上周上涨1.26%；TDI市场均价16038元/吨，较上周上调3.85%，市场处于供方挺价与需求疲软的博弈中 [42][44] - 磷矿石：主流市场报价平稳，30%品位磷矿均价1011元/吨，市场呈现化肥矿承压与黄磷矿偏紧的两极分化格局 [45] - 纯碱：行业竞价激烈，轻质纯碱市场均价1042元/吨，较上周下跌2.16%；重质纯碱市场均价1201元/吨，较上周下跌2.44%，市场未见利好信号 [48] - 钛白粉：硫酸法金红石型钛白粉市场均价15473元/吨，环比下降1.63%，淡季需求持续冰封，市场弱势难改 [50] - 制冷剂：R134a市场偏强运行，出厂参考报价65000-68000元/吨；R32市场高位整理，出厂参考报价65500-66000元/吨，受配额政策与旺季刚需支撑 [53][54] 重点覆盖公司及投资亮点 万华化学 - 投资评级为“买入”，是全球MDI和TDI最大供应商，核心受益于聚氨酯产品涨价，其独特的“煤化工-MDI”一体化产业链具有显著成本优势 [57] - 预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元 [57] 卫星化学 - 投资评级为“买入”，是国内轻烃产业链一体化领先企业，成本优势显著，2025年功能化学品业务营收258.74亿元，同比增长19.19% [58] - 预测2026-2028年归母净利润分别为74.06、86.81、102.15亿元 [58] 云天化 - 投资评级为“买入”，是磷化工行业头部企业，强调磷锂协同发展，2025年受硫磺成本上涨及产品景气度影响业绩承压 [59][60][61] - 预测2026-2028年归母净利润分别为54.69、57.11、55.60亿元 [60] 利尔化学 - 投资评级为“买入”，是国内草铵膦、精草铵膦头部企业，2025年实现归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%，技术护城河深厚并加速全球化布局 [63][65][67] - 预测2026-2028年归母净利润分别为6.26、8.60、8.77亿元 [66]