行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大市”，并维持该评级 [2][8] 报告核心观点 - 长征十号乙运载火箭成功完成载荷入轨与一子级海上网系回收，标志着中国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术、且是唯一落地海上网系回收工程应用的国家，推动火箭复用技术迈入工程化阶段 [3] - 可回收火箭技术的突破将大幅降低发射成本、扩充运力供给，带动火箭制造先行景气，后续释放卫星组网需求，驱动商业航天全产业链高速发展，开启“千箭万星”时代 [3][7] - 长十乙的成功为民营航天提供了已验证的系统性方案，降低了试错成本，国内多条可回收火箭技术路线同步推进，多款型号即将开展回收验证，产业技术迭代将持续提速 [3][10] 事件详情与技术突破 - 2026年7月10日，长征十号乙运载火箭成功发射并将卫星送入预定轨道，随后一子级通过海上网系捕获方式成功实现回收，这是中国首次成功实施运载火箭可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收 [3] - 长征十号乙为5米直径两级串联构型大型液体火箭，起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，全长约63米，复用状态下近地轨道运载能力达16吨，性能对标猎鹰九号 [5] - 海上网系回收技术是全球首次在轨道级任务中验证，该方案通过回收船阻拦索挂住火箭挂钩实现回收，相比垂直着陆腿等方案，具有箭体结构简化、运载能力提升、姿态控制难度降低、可靠性提高等优势 [5] 行业影响与产业逻辑 - 可回收火箭技术突破是商业航天降本的核心枢纽，预计发射成本有望下降60%至80%，未来复用技术成熟后，发射周期将大幅缩短，从根本上缓解国内商业航天长期存在的运力瓶颈和发射排队问题 [9] - 火箭端是技术突破的直接受益者，朱雀三号总设计师表示，未来7-10年，每年国内需要约500枚中大型运载火箭才能满足卫星组网发射需求，可回收技术将率先提振火箭制造等领域景气度 [9] - 卫星端是降本后的中长期弹性来源，当前中国低轨商业卫星发射规模与星链仍有显著差距，运力问题制约了GW、千帆等大型星座组网节奏，可回收火箭降低单位成本并提升发射频率后，卫星制造端将迎来更清晰的放量逻辑 [9] - 本次发射成功标志着中国火箭重复使用技术从验证阶段迈入工程化应用，补齐了商业航天产业的最后一块拼图，产业发展重心从技术验证转向工程验证，行业进入快车道 [6] 未来展望与催化 - 长十乙的成功为民营企业提供了已验证方案，有助于降低试错成本、缩短迭代周期，激励商业航天企业加快可复用火箭试验步伐，推动陆地垂直回收、海上甲板着陆腿回收等多条技术路线并行突破 [10] - 以朱雀三号、长十二乙为代表的多个型号预计将于近期开展可回收验证，技术路线“百花齐放”的格局将加速产业迭代速度 [10] 投资建议 - 火箭端建议关注高价值量环节，如发动机、箭体结构、3D打印应用、网系回收等领域相关标的 [11] - 卫星端建议关注高价值量环节，如卫星载荷、平台、太阳翼等领域相关标的 [12]