全球宏观与货币政策 - 美伊军事冲突重启推动布伦特原油价格逼近80美元/桶，并导致美国87号、89号、93号汽油价格较7月7日低点反弹1.4%-2%[4] - 尽管油价反弹，美国通胀预期仍处低位，1年期、2年期、5年期CPI掉期分别降至2.1%、2.3%、2.4%[7] - 剔除通胀后的美联储预期中性利率升至1.9%，为2023年11月以来最高，显示货币政策仍具限制性[10] - 实际利率大幅上行，剔除CPI的2年期实际利率升至1.9%（2024年8月以来最高），10年期通胀保值债券利率升至2.3%（2025年1月以来最高），可能降低美联储实质性加息概率[12] 美国股市与风险 - 美股总市值与美国GDP之比达205.1%，高于2007年峰值108.5%和2000年峰值142.9%[16] - 美股杠杆融资规模占总市值比重为1.4%，低于2007年峰值3.3%和2000年峰值2.9%，显示泡沫化程度较低[16] 中国金融市场指标 - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为4.8%，高于长期均值，显示股票相对于国债的超额回报明显，估值有抬升空间[18] - 中国10年期国债远期套利回报为31个基点，较2016年12月水平高61个基点[21] - 国内股票与债券的总回报之比为29.4，高于过去16年平均值，显示股票资产相对固收资产的吸引力增强[29] 全球汇率与融资环境 - 3个月美元兑日元互换基差为-16.4基点，Libor-OIS利差为110.6基点，显示离岸美元融资压力缓解[24] - 铜金价格比升至3.3，与升至6.8的离岸人民币汇率出现明显背离[27]