行业投资评级 - 投资评级为“看好”并维持 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是迅销公司FY2026第三季度业绩表现强劲，本土市场改善，海外市场增长提速，大中华区环比显著改善，因此公司上调了全财年业绩指引 [1][2][5] 业绩表现总结 - FY2026Q3（2026年3月1日至5月31日），迅销公司实现营收10，100亿日元，归母净利润1，468亿日元，分别同比增长22%和39% [2][5] - 营收和净利润均大幅超越彭博一致预期（收入9，505亿日元，调整后净利1，187亿日元） [2][5] - 优衣库日本市场营收同比增长10%，优衣库海外市场营收同比增长34%，均实现增速提升 [2][5] - 优衣库海外大中华区营收同比增长16%，较第二季度7%的增速环比显著提速 [2][5] - 优衣库海外其他地区营收延续高增长且同样环比提速 [2][5] 分地区经营分析 - 日本市场：营收同比增长10%，环比提速（FY2026Q2增速为3%），3-4月常青款热销，5月夏季新品契合气温回升，入境游客消费额大幅攀升，第三季度同店销售额增速达9.9% [6] - 大中华区：营收同比增长16%，环比提速（FY2026Q2增速为7%），强化营销叠加气温回暖带动夏装需求，休闲裤、防晒产品、UT等热销，同店销售额实现正增长，线上营收实现双位数增长 [6] - 亚洲其他及大洋洲地区：营收同比增长40%，环比延续提速（FY2026Q2增速为33%），韩国市场女装热销，男装童装通过社交媒体引流，销量超预期，东南亚、印度、澳洲地区夏季及四季款热销，感恩大促销售亮眼 [6] - 北美及欧洲地区：营收同比增长45%，延续提速（FY2026Q2增速为35%），美国市场门店运营与新品宣传成效显著，同店延续双位数增长，新开6家门店销售火爆，欧洲市场受益于新潮版型四季款及夏季单品热销 [6][11] 财务与运营指标 - 库存：FY2026Q3期末库存同比增长11%，伴随销售规模扩大而提升，但仍处于合理区间 [6][11] - 毛利率：FY2026Q3毛利率为56.6%，同比提升1.7个百分点 [12] - 经营溢利率：FY2026Q3经营溢利率为21.2% [12] - 净利率：FY2026Q3净利率为14.5% [12] 业绩指引更新 - 公司上调全财年（FY2026）业绩指引，预计营收将达到39，700亿日元，同比增长16.7%，较此前指引的39，000亿日元提速2个百分点 [11] - 预计全财年归母净利润将达到5，000亿日元，同比增长15.5%，较此前指引的4，800亿日元提速约5个百分点 [11]