核心观点 - 报告核心观点为“流动性逆风期已过”，认为二季度的市场逆风是短期现象，流动性收紧的阶段已结束，对银行板块应转向乐观 [2][15] - 银行板块的投资逻辑正从高股息转向关注成长性，应重点选择对投资及地产依赖度低、与出口新产业相关度高的区域性银行 [3][16] 市场表现总结 - 在观察区间（2026/7/6-2026/7/10），银行板块（中信一级行业）整体上涨2.8%，在30个行业中排名第1，显著跑赢同期下跌2.9%的Wind全A指数 [1][13] - 恒生综合指数上涨2.7%，H股银行涨幅为2.8%，跑赢恒生综合指数及A股银行板块 [1][13] - 子板块表现分化，国有大行、股份行、城商行、农商行周涨幅分别为4.55%、2.46%、1.63%、0.95%，国有大行表现最佳 [1][13][63] - 银行板块周换手率为1.36%，在30个行业中排名第30，较前一周回落0.04个百分点，交易活跃度较低 [41][52] 个股表现总结 - A股银行涨幅前三为中国银行（+6.33%）、建设银行（+5.69%）、浦发银行（+4.26%）[1][13][64] - H股银行涨幅前三为渤海银行（+6.94%）、中国银行（+5.82%）、建设银行（+4.50%）[1][13] - 个股换手率靠前的为贵阳银行（7.00%）、苏农银行（6.05%）、建设银行（6.02%）[63][66] 银行转债表现总结 - 本期银行转债平均价格下跌0.65%，但跑赢中证转债指数0.61个百分点 [1][14] - 个券涨幅前三为重银转债（+0.08%）、常银转债（+0.04%）、紫银转债（+0.03%）；跌幅最大为上银转债（-1.11%）[1][14] 估值与盈利预测 - 截至2026年7月10日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.68倍，市净率（LF）为0.64倍 [41] - 子板块估值：国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为7.29倍、5.42倍、5.74倍、5.52倍；最新市净率（LF）分别为0.69倍、0.50倍、0.63倍、0.53倍 [63] - A股银行2026年净利润增速、营收增速的一致预期环比上期分别变动-0.01个百分点、0.00个百分点，基本保持稳定 [14] 投资逻辑分析 - 流动性回顾：市场流动性自一季度末收紧，内部源于财政节奏调整，外部受油价推高美债利率制约跨境资金回流影响 [2][15] - 流动性展望：支撑跨境资金流动的中期核心因素（出口竞争力、服务贸易逆差收缩、资本国别风险评估）未发生方向性变化；短期油价回落不支持美债持续高位，国内财政三季度将追赶进度，二季度的逆风不代表风险偏好发生方向性转变 [2][15] - 大类资产对比：当前债券、汇率、房地产等竞争性资产中未见大级别机会，因此风险资产的趋势难以立刻结束，板块调整后应更乐观 [2][15] - 选股策略：银行板块行业贝塔弱化，个股分化加剧，投资机会更多来自平滑组合风险（策略驱动）。应更关注成长性，优选对投资及地产依赖度低、与出口新产业相关度高的区域银行，报告点名宁波银行、青岛银行、江苏银行、苏州银行、齐鲁银行等 [3][16]