量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价因子[26][27] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[26]。 * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为各宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。具体到本报告，风险溢价的计算结果以百分比形式呈现，并统计其近1年及近5年的历史分位值、均值、波动率等[28][34]。例如，当前风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率。报告通过比较当前风险溢价与历史均值和标准差（如+1倍标准差、-1倍标准差）的位置来判断其偏离程度[34]。 2. 因子名称：PE-TTM估值因子[33] * 因子构建思路：使用滚动市盈率（PE-TTM）作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[33]。 * 因子具体构建过程：直接采用各宽基指数的PE-TTM当前值，并计算其相对于近1年、近5年以及全部历史数据的分位值[37][40]。同时，计算近1年的均值和波动率，并构建以均值为中心、±1倍标准差和±2倍标准带的波动区间，通过比较当前值与这些标准带的关系来判断估值水平[40]。 3. 因子名称：股债性价比因子[38][41] * 因子构建思路：以各指数PE-TTM的倒数（即盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差作为股债性价比的衡量指标，用以比较股票与债券的相对吸引力[38]。 * 因子具体构建过程：股债性价比 = (1 / PE-TTM) - 十年期国债即期收益率。报告通过观察该指标的走势，并对比其与基于近5年数据计算的80分位值（机会值）、20分位值（危险值）、均值及±1倍标准差区间的位置来进行分析[41]。 4. 因子名称：股息率因子[44] * 因子构建思路：股息率反映现金分红回报率，是一种重要的投资风格因子。跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势[44]。 * 因子具体构建过程：直接采用各宽基指数的股息率当前值（百分比形式），并计算其近1年、近5年及历史分位值[46][47]。同时，计算近1年均值和波动率，并构建±1倍、±2倍标准差区间，通过比较当前值与这些区间的关系来判断股息率水平[47]。 5. 因子名称：收益分布形态因子（峰度与偏度）[24] * 因子构建思路：通过分析各宽基指数日收益率的分布形态（峰度和偏度）及其历史变化，来反映市场收益分布的集中程度和极端收益情形[17][24]。 * 因子具体构建过程：计算各指数近5年（基准期）和当前（近一年）日收益率序列的峰度和偏度[25]。峰度计算中减去了3（正态分布峰度），因此“峰度负偏离”表示当前分布比基准期更平坦[25]。通过比较当前值与基准期值的差异（当前vs.近5年），来观察分布形态的变化[24][25]。 6. 因子名称：均线相对位置因子[13] * 因子构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的位置关系，来判断指数的短期、中期和长期趋势[13]。 * 因子具体构建过程：计算指数收盘价相对于MA5、MA10、MA20、MA60、MA120、MA250的百分比偏离，公式为：(收盘价 / MA - 1) * 100%[14]。正值表示收盘价位于均线上方，负值表示位于下方。报告据此判断指数是否位于关键均线（如250日线）上方或跌破短期均线（如5日均线）[13]。 7. 因子名称：交易活跃度因子（换手率）[15][16] * 因子构建思路：通过计算各宽基指数的换手率来衡量市场的交易活跃程度[15]。 * 因子具体构建过程：指数换手率计算方式为：Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[16]。报告直接列出了各宽基指数的当前换手率数值[15]。 8. 因子名称：资金流向因子（交易金额占比）[15] * 因子构建思路：通过计算各宽基指数交易金额占全市场（中证全指）交易金额的比例，来观察资金在不同板块间的分布情况[15]。 * 因子具体构建过程：以该指数当天的交易金额除以中证全指当天的交易金额，得到该指数的交易金额占比[16]。 因子的回测效果 （注：本报告为市场数据跟踪与统计报告，未提供基于历史数据的因子分层回测、多空组合收益、信息比率（IR）等传统量化因子测试结果。报告主要展示了各因子在特定截面日（2026年7月13日）的取值及其与历史统计区间的相对位置。） 1. 风险溢价因子：当前值、近1年/5年分位值、与近1年均值及±1倍、±2倍标准差区间的相对位置[34]。 2. PE-TTM估值因子：当前值、近1年/5年/历史分位值、与近1年均值及±1倍、±2倍标准差区间的相对位置[40]。 3. 股债性价比因子：图示展示了其历史走势与近5年机会值、危险值、均值及±1倍标准差区间的关系，结论为没有指数高于其80%分位，中证500低于其20%分位[41]。 4. 股息率因子：当前值、近1年/5年/历史分位值、与近1年均值及±1倍、±2倍标准差区间的相对位置[47]。 5. 收益分布形态因子：当前峰度与偏度、近5年峰度与偏度、以及当前值与近5年值的差异（当前vs.近5年）[25]。 6. 均线相对位置因子：指数收盘价相对于MA5、MA250等关键均线的具体百分比偏离值[14]。 7. 交易活跃度因子：各宽基指数的当前换手率具体数值[15]。 8. 资金流向因子：各宽基指数交易金额占中证全指交易金额的具体百分比[15]。