核心结论与预测 - 厄尔尼诺对CPI的年度平均影响幅度约为0.3个百分点，在影响高峰期对CPI的额外拉动平均约1.1个百分点（按月均环比折年率计算）[2][5] - 2026年下半年CPI同比中枢或仍保持在1%左右，单月读数可能较难突破1.5%[2][8] 主要传导机制 - 核心影响渠道是农产品供给冲击和供应链冲击，能源成本冲击影响较小[2][3] - 农产品影响分品类：蔬菜水果最敏感，粮食受干旱高温影响，畜牧产品受饲料成本（占60%-70%）和直接供给收缩冲击[3][11] - 供应链冲击体现在交通运输中断、仓储成本上升及进口价格（如大豆）传导[4][12] 历史复盘与经验规律 - 厄尔尼诺强度与CPI影响幅度非正相关，2014-2016年最强事件对CPI影响不及其他三轮[5] - 2012年后中国农业抗灾韧性增强，厄尔尼诺年份不必然导致粮食减产和粮价大涨，2014-2016年及2023-2024年事件对粮价无明显影响[5][31] - 近年来厄尔尼诺对CPI的影响主要通过鲜菜和鲜果的价格波动来实现[6][31] 本轮关注点与风险 - 粮价基本无忧：2026年夏粮产量增长0.7%，预计2026/27年度玉米产量增长1.6%，大豆产量增长0.2%[8][32] - 重点关注鲜菜和鸡蛋价格：2026年4-6月CPI蛋类环比月均上涨4.5%，若叠加天气冲击可能继续推高价格[8][34] - 风险提示：天气情况的不确定性、中东地缘冲突的不确定性[8]