行业投资评级 - 汽车行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 智驾与机器人板块上周延续调整，主因估值消化与资金轮动，机器人板块整体仍处于左侧位置，量产兑现等关键信号落地前，板块或以观望与震荡分化为主[2] - 机器人领域，特斯拉Optimus量产时点渐明，三季度量产可信度较高，市场分歧收敛至“量”而非“有无”[2] - 智驾领域，Momenta与易控智驾同日上市，叠加全国性行业标准实施与强制性国标公布，智驾资产定价锚或从概念转向量产放量与license确认等硬指标[2] - 维持2026年L4商业化与L2端到端渗透加速的双线判断[3] 机器人行业总结 - 量产进度：特斯拉Optimus弗里蒙特产线已曝光，官方指引7月底至8月投产；产业链调研反馈方案已基本锁定，批量量产预计8月底至9月启动，三季度量产时点可信度较高，但产业链对量级与爬坡斜率分歧仍大[2][9] - 资本与上市：宇树科技IPO注册生效，从受理到注册仅104天，拟募资42.02亿元，隐含估值约420亿元，其“全球出货第一+已盈利”的稀缺资产定价或将成为板块估值锚[2][9] - 产品与订单：优必选消费级人形机器人U1发布即斩获1.34万台订单，C端放量超市场预期[2][9] - 融资热度：一级市场融资向头部集中，近期5家公司披露大额进展，如自变量机器人估值超200亿元，智平方估值超200亿元，星动纪元获10亿元融资，墨奇智能天使轮超10亿元[10] - 政策支持：韩国政府发布半导体、物理AI和AI数据中心三大项目，将物理AI列为国家战略产业，目标2028年前人形机器人在10大产业商用化、全球份额由1%提升至20%[10] - 行情与配置判断：机器人行情仍偏左侧，市场在等待量产爬坡的可验证数据；配置上看好“去伪存真”后真特斯拉供应链率先卡位，验证标准为是否拿到硬模订单以及产品良率是否达到批量出货门槛；近端催化依次为V3批量量产与展示（9月前后）、宇树上市定价、中报订单验证[2][11] 智能驾驶行业总结 - 公司上市：Momenta与易控智驾于7月8日同日登陆港交所，募资总额分别为58.94亿港元、22.98亿港元；香港公开发售认购倍数分别为413.63倍、157.82倍[3][12] - 上市表现：上市首日股价表现分化，Momenta收于发行价，易控智驾较发行价上涨9.99%[3][12] - 业务规模：Momenta装车量已超100万辆、覆盖100余款车型并取得210余个定点；易控智驾在役无人矿卡达2,580辆[12] - 法规进展：首部全国性智能网联汽车道路测试与示范应用安全通行行业标准GA/T 2388于7月1日实施；首项组合驾驶辅助强制性国标GB 47955公布，拟2027年1月实施，监管框架从测试运营延伸至量产准入[3][13] - 海外动态：Waymo官宣在丹佛、拉斯维加斯等四城启动全无人运营；特斯拉Robotaxi在迈阿密上线，为其得州、加州之外首个市场，且首次上线即无人运营；Wayve以85亿美元估值启动员工股权要约[14] - 行情与配置判断：智驾板块正从全线普跌转入“整车修复、零部件继续消化”的分化阶段；中期估值仍需乘用车量产装车、矿区项目规模化交付及单位经济性改善支撑；Q3关注新股筹码稳定后的行业估值修复与L4细分赛道进展和催化[3][17] 股市回顾 - 指数表现：上周（2026/7/6–7/10）中证机器人指数下跌7.44%、中证智能汽车指数下跌3.97%，分别跑输沪深300指数约6.2、2.7个百分点[15] - 板块结构（智驾）：智能整车集体收涨，小米集团周涨12.54%领涨；零部件与次新股延续调整，传感器与域控板块普遍下跌，如安培龙周跌17.01%[19] - 板块结构（机器人）：板块基本全线收跌，本体与垂类应用、丝杠/传动环节、电机与减速器普遍两位数下跌，如拓斯达周跌27.17%，仅银轮股份等少数标的收涨[20] 投资建议 - 智驾方面：资产证券化提速与法规体系完善共振，维持L4商业化与L2端到端渗透双主线判断；制度门槛抬升下，具备量产交付经验与合规论证能力的头部主机厂及Tier-1有望率先受益；重点推荐地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特等[32] - 机器人方面：Optimus量产在即、宇树发行倒计时，板块进入“看订单、看产能、看上市”的兑现期；配置上看好“去伪存真”后真特斯拉供应链率先卡位的机会；投资主线为可见度较高的上游核心零部件及具备量产与订单兑现能力的整机及Tier1；重点推荐三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份、小鹏汽车等[33]