报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 铅市场呈现原料紧、供给阶段性收缩、终端淡季偏弱格局，矿端加工费深度低位，原生铅冶炼检修带动库存持续去化，再生铅受废电瓶紧缺支撑但亏损压制产量，蓄电池传统淡季拖累整体需求，铅价依托库存支撑走出先抑后扬行情 [5] - 下周原生炼厂复产带来供给增量，叠加交割期厂库大量流入显性库存，库存去化逻辑弱化，终端需求难有改善，铅价震荡运行，预计操作区间在15000元/吨至16000元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-07-14，LME铅现货升水为 -46.46美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 -75元/吨至15850元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至9450元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9650元/吨，废黑壳较前一交易日变化 -25元/吨至9900元/吨 [2] 期货方面 - 2026-07-14，沪铅主力合约开于15920元/吨，收于15865元/吨，较前一交易日变化 -55元/吨，全天交易日成交54862手，较前一交易日变化10261手，全天交易日持仓64153手，较前一交易日变化 -6798手，日内价格震荡，最高点达到15940元/吨，最低点达到15785元/吨 [3] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于15870元/吨，收于15595元/吨，较昨日午后收盘下降1.42% [3] - 河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100 - 80元/吨出厂，个别贴水130元/吨报价仍存，但成交低迷；湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨出厂，成交欠佳；贸易商报价对沪铅2608合约贴水120 - 100元/吨出厂；江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1铅均价升水80 - 100元/吨出厂 [3] - 铅价弱势震荡，持货商多随行出货，加之进口铅流通增多，下游企业采购选择较多，市场整体交投表现一般 [3] 库存方面 - 2026-07-14，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.58万吨；截至7月14日，LME铅库存为370075吨，较上一交易日变化0吨 [4]