报告投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2026年上半年固定资产投资增速持续回落，下半年投资亟待政策呵护 [1][3] - 2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复 [3][15] - 展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，带动细分领域专业工程投资机会，同时低估值央国企估值有望修复 [3][15] 宏观经济与整体固投表现总结 - 2026年上半年GDP同比增长4.7%，其中第一季度增长5.0%，第二季度增长4.3% [3][4] - 2026年1-6月全国固定资产投资累计同比下降5.7%，增速较1-5月回落1.6个百分点 [3][4] - 从单月增速看，3月、4月、5月、6月固定资产投资增速分别为+1.6%、-9.4%、-12.5%、-11.2%，呈现持续回落态势 [3][4] - 2026年1-6月制造业投资同比下降1.2%，增速较1-5月回落0.8个百分点 [3][4] 基建投资表现总结 - 2026年1-6月基础设施投资（基建投资）同比下降2.4%，增速较1-5月回落3.0个百分点 [3][5] - 细分结构看：交通运输、仓储和邮政业投资同比增长2.6%，增速较1-5月回落4.5个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资同比下降6.5%，增速较1-5月回落2.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比下降2.7%，增速较1-5月回落2.6个百分点 [3][5] - 分区域看：东部地区投资同比下降7.5%，中部地区投资同比下降4.9%，西部地区投资同比下降8.0%，东北地区投资同比下降22.9% [3][5] - 2026年一季度在“开门红”预期下投资强度获得支撑，二季度开始投资压力逐步显现，企业拿单及地方政府项目推进意愿较弱 [3][5] - 后续重点关注中央“两重”项目以及“六张网”的推进效果 [3][5] 房地产投资表现总结 - 2026年1-6月房地产投资同比下降18.0%，增速较1-5月回落1.8个百分点 [3][9] - 房屋新开工面积同比下降23.4%，增速较1-5月回落0.8个百分点 [3][9] - 房屋竣工面积同比下降23.7%，增速较1-5月回落0.3个百分点 [3][9] - 考虑到供给主体过度出清及补库存困难，后续投资仍将处于弱改善状态，修复节奏将显著慢于以往周期 [3][9] 投资分析意见与关注标的总结 - 投资机会将集中于以中央为主的“两重”项目及硬科技制造领域带动的细分专业工程 [3][15] - 钢结构领域建议关注鸿路钢构、精工钢构 [3][15] - 新型电网领域建议关注中国能建、中国电建 [3][15] - 煤化工领域建议关注中国化学、东华科技 [3][15] - 洁净室领域建议关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3][15] - 低估值央国企估值有望修复，建议关注中国中铁、中国铁建、中国中冶、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3][15]