宏观与政策 - 国务院将扩大消费单列“十五五”规划，显示促消费的重要性提升 [2] - 美国6月CPI环比增速放缓0.9个百分点至-0.42%，同比降至3.5%，核心CPI环比放缓0.22个百分点至-0.02%，同比回落0.2个百分点至2.6% [2] - 6月核心CPI超预期放缓导致市场对美联储2026年加息预期下降10个基点至32个基点，7月加息概率明显回落，9月加息概率回落至50%左右 [2] - 6月以美元计价出口同比增长27%，高于预期的19.2%，进口同比增长36%，高于预期的25%，贸易顺差录得1256亿美元 [10] - 二季度以人民币计价出口和进口同比分别增长14.8%和23.8%，贸易顺差达2.2万亿元 [10] - 七月初，产业科技主线明确，逆周期调节和稳增长重要性突显，重点关注7月政治局会议对下半年经济工作的部署 [6] - 近期美伊冲突升级，俄乌局势有变，地缘风险再度成为焦点 [7] 行业与主题 - AI产业链正普遍上涨的阶段已过去，产业逻辑与业绩验证成为市场核心关注点，产业链内部轮动分化加速 [5] - 报告以资本开支、AI收入、模型价格三个因素对AI产业链内部相对强弱进行刻画，给出AI硬件≥AI基建＞云厂商＞AI应用≥模型商的产业景气排序 [5] - 国内AI产业链的特征意味着国内半导体上游（设备+材料）弹性更大、AI应用层机会更多 [5] - 当前高位科技板块剧烈调整，但美国CPI低于预期暂时缓和流动性紧缩担忧，建议以仓位调节控制风险，沿景气确定性高且有一定赔率保护的方向布局 [5] - 技术创新与需求进阶共振驱动“科技消费”迈入产品爆发与渗透率提升阶段，本质是底层技术跨越实用化阈值后与消费者需求深度耦合的结果 [10] - AI眼镜、智能穿戴、服务机器人与3D打印等终端有望成为消费新入口、新场景载体，未来产品盈利逻辑有望从一次性硬件销售向持续服务变现延伸 [10] - 2026年第二季度有色金属各子板块价格中枢维持高位，但环比走势分化，企业盈利表现差异显著 [8] - 钨深加工、高端铝材加工、磷化铟等半导体相关行业呈现高景气度 [8] - 上周智驾与机器人板块延续调整，中证机器人指数周跌7.44%，中证智汽车指数周跌3.97%，主因估值消化与资金轮动 [8] - 机器人板块整体仍处于左侧，量产兑现等关键信号落地前，板块或以观望与震荡分化为主 [8] - 智驾领域，Momenta与易控智驾同日登陆港交所，叠加全国性“交规”实施与组合驾驶辅助强标公布，智驾资产定价锚或从概念转向量产放量与license确认等硬指标 [8] - 若糖税落地，或将加速软饮料行业进一步向“产品力驱动”转型，健康化龙头的护城河有望拓宽 [9] - 全球已有110余个国家和地区开征糖税 [9] 公司研究 - 雾芯科技：首次覆盖给予买入评级，目标价2.76美元，对应2026年19倍市盈率，公司是中国最大的合规电子烟品牌商，2024年在中国合规市场销售额份额达86% [12] - 雾芯科技：随着中国监管政策落地及执法加强，公司顺应合规要求迭代产品，2025年内销稳健增长，同时积极开拓海外市场，海外收入贡献持续提升 [12] - 雾芯科技：公司积极开拓口含烟新业务以打造第二成长曲线，叠加高分红&高股息支撑，长期价值属性凸显 [12] - 新凤鸣：首次覆盖给予“买入”评级，目标价21.78元，对应2026年18倍市盈率，公司是全球领先的“PTA-聚酯-涤纶长丝/短纤”产业链一体化龙头企业 [13] - 新凤鸣：截至2025年末拥有1100万吨/年PTA、845万吨/年涤纶长丝和120万吨/年涤纶短纤产能，占国内总产能的12%/19%/11%，分别位列第三、第二、第二 [13] - 新凤鸣：海峡恢复通行后，伴随原油及聚合原料供应稳定化，以及宏观经济和终端消费逐步回暖，聚酯产业链有望迎来利润修复，公司盈利中枢有望随行业景气修复而上移 [13] - 中国人寿：预计2026年上半年归母净利润约1289.33~1371.19亿元，同比增长215%~235%，估算第二季度单季度利润同比大幅增长8.0~8.7倍 [14] - 中国人寿：公司交易科目权益配比高且多配置成长股，二季度科技板块表现强劲，投资向好驱动二季度利润强劲上涨，目前公司股票和基金配置比例处于历史高位 [14] - 中国人寿：负债端，考虑到销售节奏变化，上半年新业务价值增速或弱于第一季度，但仍处于较高水平 [14] - 洽洽食品：预计2026年上半年归母净利润2.40-2.65亿元，同比增长170.75%～198.96%，扣非归母净利润2.00-2.25亿元，同比增长364.15%～422.16% [15] - 洽洽食品：对应2026年第二季度归母净利润0.7~1.0亿元，同比增长530%~749%，扣非归母净利润0.5~0.8亿元，同比扭亏为盈 [15] - 洽洽食品：第二季度淡季期间，受益低基数及山姆、量贩、电商等非传统渠道拉动，收入有望实现弹性增长，叠加瓜子成本改善、规模效应，公司盈利水平同比显著改善 [15]