报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡分化，沪金主力收涨0.23%，沪银主力收涨0.99%，铂金主力收涨2.41%，钯金主力收涨3.94% [1] - 核心逻辑为短期避险方面，中东等地缘异动风险重新异动，美国就业和通胀压力缓解，但加息和缩表预期仍存压制 [1] - 避险属性方面，中东局势骤然升级，特朗普称将恢复对伊朗海上封锁，拟对霍尔木兹海峡货运征收20%费用，伊朗革命卫队宣布封闭霍尔木兹海峡 [1] - 货币属性方面，美国6月通胀放缓幅度超预期，中东冲突升级令市场仍押注年内加息，美国6月就业增长大幅放缓，劳动力市场降温，就业和通胀压力减轻，市场预期美联储加息预期回落，但年内仍存加息预期，美元指数和美债收益率高位震荡 [1] - 商品属性方面，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数承压回落，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4058.30美元/盎司，较上日涨1.24%，较上周跌1.42%；伦敦金4075.50美元/盎司，较上日涨0.88%，较上周跌1.93%；沪金主力收盘价880.10元/克，较上日跌0.02%，较上周跌2.51%；黄金T+D收盘价877.60元/克，较上日跌0.23%，较上周跌2.58% [2] - 沪金主力-伦敦金基差-7.79元/克，较上日跌254%，较上周跌1169%；沪金主力基差-2.50元/克；金银比（伦敦金/伦敦银）70.41，较上日涨1.94%，较上周涨2.74%；金铜比（Comex金/Comex铜）6.37，较上日跌0.21%，较上周跌4.28%；金油比（Comex金/WTI原油）50.84，较上日跌1.08%，较上周跌10.84% [2] - Comex黄金持仓量371776手，较上周涨5.57%；沪金主力持仓量112745手，较上日跌2.58%，较上周跌12.22%；黄金TD持仓量45964手，较上日涨1.71%，较上周涨3.00% [2] - LBMA库存9464吨，较上周涨0.77%；Comex黄金库存843吨，较上日跌0.08%，较上周跌0.95%；沪金库存113吨，较上日涨0.89%，较上周持平 [2] - CFTC管理基金净持仓（资产管理机构持仓周度）114854手，较上周减1963手；黄金ETF（SPDR）1002.45吨，较上日持平，较上周跌0.03%；沪金注册仓单数量113吨，较上周持平 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价59.04美元/盎司，较上日涨1.83%，较上周跌2.26%；伦敦银57.88美元/盎司，较上日跌0.87%，较上周跌4.55%；沪银主力收盘价14241.00元/千克，较上日涨0.17%，较上周跌4.17%；白银T+D收盘价14163.00元/千克，较上日跌0.12%，较上周跌4.42% [4] - 沪银主力-伦敦银基差1613.41元/千克，较上日涨9.15%，较上周涨0.82%；沪银主力基差-78元/千克 [4] - Comex白银持仓量104859手，较上周跌3.77%；沪银主力持仓量2790960手，较上日跌2.02%，较上周跌7.60%；白银TD持仓量2935644手，较上日涨2.94%，较上周涨9.86% [4] - LBMA库存28082吨，较上周涨1.70%；Comex白银库存10202吨，较上日涨0.00%，较上周涨0.62%；沪银库存929吨，较上周涨9.35%；白银（上金所）库存1048吨，较上周涨2.16%；显性库存总计40162吨，较上日涨0.02%，较上周涨0.20% [4] - CFTC管理基金净持仓（资产管理机构持仓周度）12131手，较上周减616手；白银ETF（iShare）14957.28吨，较上日持平，较上周涨0.39%；沪银注册仓单数量829858千克，较上周跌0.58% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，较上日跌4.21%，较上周涨1.83%；伦敦铂2102.00美元/盎司，较上日跌1.18%，较上周涨0.77%；铂主力收盘价（广期所）401.05元/克，较上日涨0.30%，较上周跌4.40%；铂金收盘价（上金所）405.00元/克，较上日涨0.04%，较上周跌3.14% [6] - 铂主力-伦敦铂基差-57.54元/克，较上日跌1.87%，较上周涨57.07%；铂主力基差4元/克，较上日跌19.25% [6] - NYMEX铂金活跃合约持仓量50273手，较上日涨0.94%，较上周涨1.18% [6] - NYMEX铂金总计库存13吨，较上日跌0.14%，较上周跌3.58% [6] - CFTC管理基金净持仓（资产管理机构持仓周度）7862手，较上周减656手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，较上日跌3.75%，较上周跌2.14%；伦敦钯1461.00美元/盎司，较上日跌4.66%，较上周跌4.51%；钯主力收盘价（广期所）295.20元/克，较上日涨3.49%，较上周跌3.91% [7] - 钯主力-伦敦钯基差-23.54元/克，较上日跌38.16%，较上周跌13.93%；钯主力基差-13元/克 [7] - NYMEX钯金活跃合约持仓量10018手，较上日跌7.69%，较上周跌21.92% [7] - NYMEX钯金总计库存8吨，较上日跌1.32%，较上周跌1.32% [7] - CFTC管理基金净持仓（资产管理机构持仓周度）5989手，较上周持平 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；总资产67871.00亿美元，较上周涨0.00%；M2同比5.58%，较上周涨1.00% [8] - 十年期美债真实收益率2.84%，较上日涨0.35%，较上周涨1.07%；美元指数100.94，较上日跌0.34%，较上周跌0.17% [8] - 美债利差（3月 - 10年）-0.34，较上日跌8.11%，较上周涨7.69%；美债利差（2年 - 10年）-0.74，较上日涨4.23%，较上周涨7.25%；美欧利差（十债收益率）1.65，较上日跌1.79%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.31，较上日跌0.82%，较上周涨1.23% [10] - 美国CPI同比4.20%，环比0.60%；核心CPI同比2.90%，环比0.30%；PCE物价指数同比4.07%；核心PCE物价指数同比3.41%；密歇根大学1年通胀预期4.60%，较上周降0.20%；5年通胀预期3.30%，较上周降0.60% [10] - 美国GDP年化同比2.00%，环比2.10%；失业率4.20%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化5.70万，较上周降0.72万；劳动参与率61.90%，较上周涨0.20%；平均时薪增速3.50%，较上周涨0.10%；每周工时34.30小时，较上周持平；ADP就业人数9.80万，较上周降2.40万；当周初请失业金人数21.50万，较上周降0.20万；职位空缺数750.80万，较上周降65.20万；挑战者企业裁员人数4.58万，较上周降5.12万 [10] - 美国NAHB住房市场指数35.00，较上周降2.00，降5.41%；成屋销售409.00万套，较上周涨8.00万套，涨2.00%；新屋销售51.00万套，较上周降12.00万套，降20.34%；新屋开工107.00万套，较上周降20.00万套，降15.55% [10] - 美国零售额同比5.07%，环比0.44%；个人消费支出同比6.29%，环比0.71%；个人储蓄占可支配比重3.00%，较上周持平；工业生产指数同比1.67%，环比0.14%；产能利用率76.17%，较上周涨0.04%；耐用品新增订单840.27亿美元，较上周涨13.14亿美元；耐用品新增订单同比10.49%，较上周降0.34% [10] - 美国出口同比13.87%，环比11.37%；进口同比25.85%，环比12.25%；贸易差额 -7.76百亿美元，较上周降2.30百亿美元，降42.18% [10] - 美国ISM制造业PMI指数53.30，较上周降0.70；ISM服务业PMI指数54.00，较上周降0.50；Markit制造业PMI指数55.70，较上周涨0.40；Markit服务业PMI指数51.30，较上周涨0.40；密歇根大学消费者信心指数49.50，较上周涨4.70；中小企业乐观指数97.40，较上周涨2.10；美国投资者信心指数15.40，较上周涨11.00 [10] - 中国央行黄金储备2346.45吨，较上周涨24.88吨，涨1.07%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36552.49吨，较上周持平 [11] - IMF外储占比中，美元56.77%，较上周降0.28%；欧元20.25%，较上周降0.53%；人民币1.95%，较上周涨1.84% [11] - 黄金/外储方面，全球27.50%，较上周降8.57%；中国9.14%，较上周降8.47%；美国83.32%，较上周降1.74% [11] - 地缘政治风险指数154.28，较上周涨3.10%；VIX指数16.50，较上日降3.85%，较上周涨2.29% [11] - CRB商品指数377.46，较上日涨0.80%，较上周涨2.85%；离岸人民币6.7858，较上周降0.23% [11] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，2026年7月29日会议，利率在300 - 325的概率为0.0%，325 - 350的概率为84.5%，350 - 375的概率为15.5%等；后续各会议不同利率区间概率有相应变化 [12]