行业投资评级 - 投资评级为看好（首次）[1] 核心观点 - 2026年6月社会消费增速有所回暖，随着《扩大消费"十五五"规划》落地，有望形成更高水平更具活力的消费市场[5] - 消费复苏主旋律下，关注契合"情绪消费"主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司[8] 行业数据与趋势 - 2026年1-6月社会消费品零售总额为248,722亿元，同比增长1.3%，其中6月社零总额42,691亿元，同比增长1.0%，高于Wind一致预期0.1个百分点[5] - 分地域看，1-6月城镇社零同比增长1.2%，乡村社零同比增长2.5%[5] - 分消费类型，2026年1-6月商品零售同比增长1.1%，服务零售同比增长5.3%，餐饮收入同比增长2.8%[6] - 6月商品零售额37,924亿元，同比增长0.9%[6] - 6月整体CPI同比上涨1.0%，食品类CPI同比下降1.6%[6] 细分品类表现 - 必选消费：6月粮油食品、饮料、烟酒零售额同比分别增长7.9%、5.8%、12.1%，其中烟酒表现相对较好[6] - 可选消费：6月化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像零售额同比分别增长12.6%、下降3.4%、增长3.9%、下降8.7%[6] - 可选消费增速环比改善，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像增速环比分别提升10.1、5.5、0.1、6.9个百分点[6] 渠道表现 - 线上渠道：2026年1-6月全国网上零售额100,715亿元，同比增长5.2%，其中实物商品网上零售额64,296亿元，同比增长4.8%，占社零总额比重为25.9%，同比提升1.0个百分点[7] - 实物商品网上零售额中，吃、穿、用类商品同比分别增长16.8%、6.2%、1.3%[7] - 线下渠道：2026年1-6月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别增长3.8%、6.6%、下降2.1%、下降1.5%、下降8.7%[7] - 线下渠道增速环比变化分别为超市提升0.2个百分点、便利店下降0.2个百分点、百货店下降0.3个百分点、专业店下降0.3个百分点、品牌专卖店下降1.1个百分点[7] 政策动态 - 7月13日国务院发布关于《扩大消费"十五五"规划》的批复，规划提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右[7] 投资主线与建议 - 黄金珠宝：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，报告研究的具体公司包括潮宏基、老铺黄金、周大生、六福集团、周生生[8] - 零售电商：关注零售调改和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，报告研究的具体公司包括吉宏股份、华凯易佰、爱婴室、孩子王[8] - 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，报告研究的具体公司包括长白山、科锐国际、学大教育、中国中免[8] - 医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，报告研究的具体公司包括若羽臣、珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、福瑞达、润本股份[8]