报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年6月信贷表现依旧偏弱，居民部门同比持续承压，企业短贷及中长贷均同比少增，票据冲量特征明显；政府债券融资同比面临高基数，对社融增速形成主要拖累；M1增速回落，M2 - M1剪刀差走扩；1 - 6月存贷增量差累计值的同比多增幅度收窄，驱动年中资金面温和收敛 [4] 根据相关目录分别进行总结 信贷：实体部门承压，票据延续冲刺 - 6月居民贷款表现依旧承压，短贷增加1061亿元，同比少增1560亿元，低于2021 - 2025年均值；中长贷增加1584亿元，同比少增1769亿元，居民加杠杆意愿有限 [4][9] - 企业中长期贷款表现延续偏弱，6月增加5600亿元，较2025年同期少增4500亿元，后续8000亿元政策性金融工具若加快推进投放，有望对企业中长贷形成一定带动 [4][10] - 企业短贷表现接近往年，6月新增8200亿元，同比少增3400亿元；票据大幅冲量，6月票据融资新增1144亿元，同比大幅多增5253亿元 [4][16] 社融：政府债面临高基数，企业债券支撑社融 - 受高基数及发行节奏影响，6月政府债券新增7683亿元，同比少增5825亿元，发行节奏慢于预期，下半年政府债发行有望提速 [1][18] - 企业债券支撑力增强，6月新增4012亿元，同比多增1590亿元；未贴现票据同比降幅收窄，6月未贴现汇票减少1084亿元，较去年同期少减816亿元 [1][25] 存款：M1增速回落，非银存款回流表内 - M1同比增速回落，6月新口径M1增加3.59万亿元，同比少增1.45万亿元；M2同比增速由8.6%回落至8.0%，M2 - M1剪刀差走扩 [2][27] - 6月居民存款环比增加1.95万亿元，同比少增5200亿元；企业存款环比增加1.94万亿元，同比多增1627亿元；非银存款环比减少9900亿元，同比多减4700亿元 [2][35] - 1 - 6月存贷增量差累计值的同比多增幅度收窄，6月存贷增量差为3800亿元，1至6月累计值为5.7万亿，较去年同比多增1.8万亿；非银资金延续宽松，1至6月非银存款合计增长约4.65万亿元，同比多增约2.1万亿元 [3][38]