金融数据核心观察 - 2026年6月社融存量同比增速为7.4%，较前值7.7%回落0.3个百分点[1] - 2026年6月M2同比增速为8.0%，较前值8.6%回落0.6个百分点；新口径M1同比增速为4.0%，较前值5.5%回落1.5个百分点[1][41] M1-M2剪刀差分析 - 6月新口径M1与M2剪刀差约为-4%，较3月末回落0.6个百分点，但此回落主要源于居民活期存款增速下降，而非企业活期存款收缩[3][8] - 若采用旧口径M1（仅含M0和单位活期存款），3月末与6月末的M1-M2增速剪刀差均约为-4%，显示二季度与一季度末基本持平，企业经济活动活力未显著转弱[3][8] 经济循环与需求结构 - 企业居民存款剪刀差已连续22个月震荡修复，表明经济循环仍在改善[2][3][12] - 但6月企业中长期贷款和居民消费贷款持续偏弱，金融视角下“外需强于内需”的叙事仍在延续[2][3][15] 居民存款与非银存款动向 - 6月居民存款同比少增5200亿元，非银行业金融机构存款同比少增4700亿元[4][16][41] - 居民存款同比少增可能仍在反映“存款搬家”至金融投资，而非消费或购房[4][17][20] - 非银存款少增的重要原因是银行体系向非银金融机构融出资金净增仅约13亿元，较去年同期少增1.7万亿元[4][21] 货币政策与市场信号 - 国新办发布会指出，7天期逆回购操作利率仍是主要政策利率，且不宜简单根据公开市场操作规模判断货币政策松紧[2][27] - 金融市场在货币政策信号传导中的作用日益凸显，建议综合观察贷款、债券及利率等全面融资条件指标[2][28]