报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年6月末存量社融同比+7.4%增速环比降0.3个百分点 M1、M2同比增速为4.0%、8.0%增速环比分别降1.5、0.6个百分点 [2][4] - 信贷从重量到重质结构性工具预计是主要发力点 降准降息是否落地关注宏观经济、外部环境等信号 适度宽松是货币政策整体导向 央行后续会呵护资金面但非趋势性宽松 长端利率将继续震荡偏弱 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 信贷 - 2026年6月新增信贷约1.61万亿元同比少增约0.63万亿元 上半年人民币贷款增加10.72万亿元同比少增约2.2万亿元 [6] - 6月企业贷款增量约1.50万亿元同比少增0.27万亿元 短贷、中长贷分别同比少增0.34、0.45万亿元 票据融资增量约1144亿元同比多增约0.53万亿元 [6] - 6月居民贷款增量约2646亿元同比少增约3330亿元 短贷、中长贷分别同比少增约1560、1769亿元 [6] - 诸多因素致信贷同比少增 央行表示贷款降速提质或成宏观运行新常态之一 [6] 社融 - 2026年6月社融增量约3.36万亿元同比少增0.86万亿元 上半年社融增量累计20.84万亿元比上年同期少增2.02万亿元 对实体发放的人民币贷款、政府债券净融资分别同比少增1.98、1.22万亿元 [6] - 企业直接融资成社融增量新驱动力 上半年企业债券净融资、非金融企业境内股票融资分别同比多增9167、1224亿元 [6] - 三季度关注政府债净融资提速和新型政策性金融工具落地 虽难扭转全年社融增速温和下行趋势 但或带来反季节性驱动 [6] 货币 - 2026年6月M1、M2同比增速环比回落 受去年同期高基数效应和本月信贷派生偏弱双重影响 [6] - 6月居民存款增加1.95万亿元同比少增0.52万亿元 企业存款增加1.94万亿元同比增加约0.16万亿元 非银存款减少0.99万亿元同比多减0.47万亿元 财政存款减少0.94万亿元同比多减0.12万亿元 [6] 金融数据与债市展望 - 信贷从重量到重质 结构性工具是主要发力点 降准降息关注宏观经济、外部环境等信号 [6] - 适度宽松是货币政策导向 央行后续会呵护资金面 资金面波幅可控非趋势性宽松 [6] - 当前债市收益率已定价前期降息 预计长端利率继续震荡偏弱 [6]