行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“降速提质 优化结构”，指出金融数据增速放缓但结构优化 [1] - 2026年上半年金融统计数据表明，社融与信贷增速继续放缓，但财政有望在下半年发力带动信贷企稳，银行板块因股息率与估值水平仍具配置价值 [4][5][6] 金融统计数据总结 - 社会融资规模：2026年6月新增社会融资规模为3.36万亿元，同比少增0.86万亿元 [5] - 社融存量与增速：截至6月末，社会融资规模存量达462.06万亿元，同比增长7.4%，增速环比回落0.3个百分点 [5] - 社融结构：6月社融口径人民币贷款增加1.77万亿元，同比少增0.6万亿元；政府债券净融资0.77万亿元，同比少增0.58万亿元 [5] - 信贷总量：6月人民币贷款增加1.61万亿元，同比少增0.63万亿元 [5] - 贷款余额与增速：截至6月末，金融机构人民币贷款余额为282.63万亿元，同比增长5.2%，增速环比回落0.3个百分点 [5] - 企业贷款：6月企业贷款新增1.5万亿元，同比少增，其中短期贷款增加0.82万亿元，中长期贷款增加0.56万亿元，票据融资增加0.11万亿元且同比多增 [5] - 居民贷款：6月居民贷款增加0.26万亿元，同比少增，其中短期贷款增加0.1万亿元，中长期贷款增加0.16万亿元 [5] - 货币供应：6月M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，两者增速均环比回落 [6] - 存款情况：6月新增人民币存款1.99万亿元，同比少增1.22万亿元；人民币存款余额同比增长8.2%，增速环比回落0.5个百分点 [6] 分析与投资策略总结 - 增速放缓归因：1-6月政府债券净融资额6.44万亿元，同比少增1.22万亿元，主要受2025年同期集中发行特别国债和专项债的高基数影响 [6] - 未来展望：若按两会目标执行，下半年财政政策有望发力，可能带动信贷投放企稳 [6] - 银行业绩：2026年第一季度，银行净息差企稳及非息收入改善推动整体营收端增速持续改善，但利润改善弹性小于营收，主要受拨备因素影响 [6] - 配置建议：综合考虑银行股当前的股息率及估值水平，板块仍具配置价值 [6] - 选股策略：首先优选稳健性品种；其次可关注优质区域银行的预期差机会以及低估值股份制银行的投资机会 [6]