报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年6月房地产市场仍处筑底调整阶段，总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号继续显现[4] - 一方面，投资、开工及资金端仍处低位调整区间，房企投资节奏总体偏审慎[4] - 另一方面，一线城市新房及二手房价格环比保持正增长，销售回款相关指标边际修复，核心城市需求韧性相对更强[4] - 随着政策托底持续推进、库存去化逐步深化及优质供给入市，核心城市及优质房企有望率先受益[4] 根据相关目录分别总结 1. 开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎 - 2026年1-6月全国房地产开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8个百分点；6月单月开发投资同比-24.4%[4][9] - 2026年1-6月全国房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8个百分点；6月单月新开工面积同比-26.0%[4][12] - 2026年1-6月全国房屋竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3个百分点；6月单月竣工面积同比-25.0%[4][15] - 房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中[4] 2. 销售端结构性修复，一线城市房价延续企稳 - 2026年1-6月全国商品房销售面积40140万平方米，同比-11.6%，降幅较1-5月走扩0.8个百分点；销售额37945亿元，同比-13.6%[4][21] - 2026年6月70城新房价格环比-0.2%，同比-3.5%；二手房价格环比-0.3%，同比-5.6%[4][31] - 2026年6月一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.3%，二线城市新房价格环比持平，三线城市新房价格环比-0.3%[4][31] - 核心城市改善型需求韧性以及各地因城施策持续加码对销售端形成有效支撑，市场延续结构性修复[4] 3. 到位资金延续承压，销售回款边际修复 - 2026年1-6月房地产开发企业累计到位资金40233亿元，同比-20.2%，降幅较1-5月走扩1.2个百分点；6月单月到位资金同比-25.1%[4][36] - 分资金渠道看，2026年1-6月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-31.7%、-16.4%、-15.8%和-24.9%[4][42] - 定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别较1-5月收窄0.3个百分点和3.1个百分点，而国内贷款、自筹资金降幅分别走扩3.0个百分点和3.4个百分点[4][42] - 销售回款边际改善，优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强[4] 4. 投资建议 - 房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展[4][47] - 物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余[4][47] - 房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家[4][47]