报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 宏达股份2026年上半年亏损同比大幅收窄，第二季度实现单季盈利，经营状况环比改善 [1][2] - 公司通过调整经营策略应对原材料成本上涨压力，磷化工板块在第二季度出现改善 [4] - 公司正在推进西藏多龙铜矿的“探转采”工作，该大型铜矿远期投产（目标2030年）有望为公司开辟新的有色矿增长曲线，带来较大利润增长 [5][8][9] 公司业务与经营状况 - 公司主营业务包括磷化工、天然气化工和锌冶炼 [3] - 磷化工：拥有磷酸盐系列产品产能42万吨/年（其中工业级磷酸一铵17万吨/年），复合肥产能30万吨/年 [3] - 天然气化工：拥有设计产能20万吨/年的天然气制合成氨装置，为磷化工配套 [3] - 锌冶炼：拥有电解锌产能10万吨/年、锌合金产能10万吨/年、冶炼烟气制酸14万吨/年 [3] - 2026年上半年，因硫磺、硫酸价格上涨（同比分别上涨112%、132%），公司磷化工业务生产成本上升，毛利率下降，利润较上年同期下滑 [4] - 2026年第二季度，公司经营状况较第一季度环比改善 [4] 财务与盈利预测 - 2026年上半年业绩：预计归母净利润为-2300万元至-2750万元，较2025年同期的-7499.5万元亏损大幅收窄 [1][2] - 2026年第二季度业绩：预计归母净利润为620.4万元至1070.4万元，实现单季利润回正 [2] - 盈利预测： - 预计2026-2028年营业收入分别为31.85亿元、34.71亿元、37.89亿元 [9] - 预计2026-2028年归母净利润分别为0.44亿元、0.73亿元、0.85亿元 [9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.02元、0.03元、0.03元 [11] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为629.7倍、380.1倍、326.8倍 [9] 增长项目与未来展望 - 公司通过多龙矿业（持股30%）拥有西藏多龙铜矿权益 [5] - 多龙铜矿7500万吨/年采选项目可行性研究报告已通过评审，对应产品含铜金属量约30万吨/年、含金金属量约8吨/年 [8] - 公司正全力推动多龙铜矿的“探转采”工作，采矿权申请已报送审批，远期投产目标定在2030年 [8] - 该铜矿投产有望为公司带来较大的利润增长 [9]