行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 反内卷驱动快递行业业绩修复，但龙头企业间盈利弹性出现分化，行业竞争边界逐步明确，龙头盈利及现金流有望持续改善 [2] - 推荐中通快递、圆通速递 [2][5] 公司业绩与单票盈利分析 - 申通快递：2026年上半年预计实现归母净利润9.5-10.6亿元，同比增长109.6%-133.9%；其中第二季度预计实现归母净利润4.9-6.0亿元，同比增长126.2%-176.8% [4] - 申通快递：第二季度件量预计同比增长18%至77.2亿件，单票归母净利润预计为0.064-0.078元，中枢约0.071元，同比提升约0.038元，主要受益于反内卷推动的价格修复，但单票盈利环比略有下降 [4] - 韵达股份：2026年上半年预计实现归母净利润9.1-10.5亿元，同比增长71.2%-98.6%；其中第二季度预计实现归母净利润4.2-5.6亿元，同比增长101.3%-171.1% [5] - 韵达股份：第二季度件量预计同比下降3%至64.5亿件，单票归母净利润预计为0.065-0.087元，中枢约0.076元，同比提升约0.045元，但单票盈利环比下降约0.009元 [5] - 圆通速递：第二季度单票归母净利润环比提升0.02-0.05元，改善幅度领先，表面上受益于燃油附加费征收，本质上反映其在品牌溢价、网络稳定性和服务质量方面的优势，以及更强的成本传导和量利平衡能力 [5] 行业趋势与数据 - 空运价格高位波动：7月7日-7月13日，香港、上海浦东、伦敦希思罗、新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化-3.0%、-1.8%、+9.3%、+13.1%，同比分别变化+23.9%、+20.5%、-0.1%、+34.6% [6] - 飞机小时利用率：7月4日-7月10日，东航物流、南航物流、国货航飞机小时利用率分别为13.9、14.6、11.8小时，同比分别增加0.2、1.0、0.4小时 [6] - 快递件量平稳增长：7月6日-7月12日，邮政快递揽收量39.1亿件，同比增长5.8%，2026年累计同比增长4.8%，7月以来累计同比增长5.1% [6] - 行业利润修复趋势明确，但快递公司单票盈利表现有所分化，随着行业步入成熟阶段，监管强化进一步明确底部竞争边界，经营效率与网络生态领先的龙头有望持续受益 [5]