行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大势”[6] 报告核心观点 - 华为昇腾 Atlas 950 超节点（SuperPoD）在 WAIC 首次公开亮相，是国产算力实践“韬”理念的重要体现[1][3] - 超节点通过专用交换芯片与高速互联协议构建高带宽域，将大量算力芯片纳入统一互联体系，其核心价值在于降低集合通信损耗与提升任务调度效率，从而提高集群算力利用率与训练推理效率，是算力发展的必然演进方向[2] - “韬”是一种在现实产业约束下，围绕资源、成本、需求重新定义算力增长逻辑的中国特色发展理念，超节点是其直接落地形式[3] - 华为 Atlas 950 SuperPoD 最多可由 8192 颗昇腾 950DT 组成，实现 8 EFLOPS FP8 算力；其卡规模为同期英伟达 NVL144 的 56.9 倍，总算力为后者的 6.7 倍[3] - 超节点能够通过提升互联带宽实现超大规模集群，将单卡技术差距转化为可迭代的系统级问题，是国产算力实现自主化和规模化供给的必然选择[3] 行业数据与表现 - 电子行业成分股数量为 513 只，总市值为 223,477.59 亿元，流通市值为 173,443.86 亿元[8] - 行业市盈率为 119.63 倍，市净率为 7.80 倍[8] - 成分股总营收为 42,877.62 亿元，总净利润为 1,868.13 亿元，资产负债率为 48.55%[8] - 行业近 1 个月绝对收益为 -6%，近 3 个月为 30%，近 12 个月为 106%[7] - 行业近 1 个月相对收益为 -2%，近 3 个月为 30%，近 12 个月为 89%[9] 相关产业链标的 - 昇腾链：华丰科技，深圳华强等[4] - 国内主流晶圆厂[4] - 国内主流封装厂[4] - 国产算力卡：海光信息、摩尔线程、沐曦股份等[4] - 交换芯片：盛科通信等[4] - 散热：申菱环境等[4]