核心观点 - 报告核心看好非银金融板块的相对收益机会，认为行业基本面改善与估值修复趋势延续，建议关注配置窗口 [1] - 证券行业方面，宽基ETF成交与份额同步快速扩张，反映中长期资金通过ETF参与权益配置的活跃度增强，同时首批主动ETF产品申报标志着市场创新进入新阶段，有望为券商带来多项业务增量 [1][17][21] - 保险行业方面，上市险企中报业绩预告普遍超预期，投资端收益显著改善是核心驱动，板块迎来业绩驱动的估值修复行情，当前估值仍处历史低位 [2][16] 证券行业动态与观点 - 市场交投维持高位：本周沪深两市日均成交额为2.64万亿元（环比-9.65%），沪深两融余额为2.95万亿元（环比持平），两融担保比例维持在273%高位，市场交投虽较前期回落但仍维持高位，为券商盈利提供支撑 [1] - 宽基ETF放量净流入： - 截至7月17日，股票规模指数ETF周度日均成交额达1053亿元，较上周增长37% [1][19] - 股票规模指数ETF总份额升至5100亿份，较上周增长15%，单周提升699亿份，创2025年以来周度新增新高 [1][19] - ETF总规模达到10025亿元，环比增长6% [1][19] - 宽基ETF成交与份额同步扩张，反映中长期资金通过ETF参与权益配置的活跃度增强，资本市场稳定性可期 [1][20] - 主动ETF产品创新加快推进： - 7月16日至17日，易方达、华夏、华泰柏瑞等18家基金管理人集中申报首批主动ETF产品 [1][21] - 主动ETF兼具场内交易便利性和主动投资管理特点，将进一步考验基金管理人的投研能力、策略稳定性及风险控制能力，并有望丰富投资者差异化资产配置选择 [1][23] - 主动ETF的推出有助于推动基金行业由规模竞争向能力竞争转变，促进券商财富管理、基金销售及机构服务业务发展 [24] - 对证券行业的影响与展望：ETF市场扩容及产品创新有望带动券商经纪交易、做市、基金销售、财富管理及机构服务等业务需求增长 [1] 当前两融整体风险较小，去杠杆逐步步入尾声，行业基本面改善与估值修复延续 [1] 资本市场深化改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，科创属性提升盈利弹性及成长趋势 [1] 保险行业动态与观点 - 板块表现强劲：本周保险指数（886055.WI）上涨2.69%，显著跑赢沪深300指数（本周下跌5.26%） [2][16] - 中报业绩预告超预期：本周新华保险、中国人寿、中国太平发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增速分别为： - 中国人寿：+215%至+235%，预计实现归母净利润1289.33亿元至1371.19亿元 [2][16] - 中国太平：+85%至+95%，预计实现归母净利润125.1亿港元至131.9亿港元 [2][16] - 新华保险：+40%至+60%，预计实现归母净利润207.19亿元至236.78亿元 [2][16] - 业绩高增驱动因素：二季度权益市场大幅回暖（沪深300、中证800及创业板指数上半年分别上涨+7.55%、+11.12%、+35.58%），叠加新会计准则下较高FVTPL资产占比放大利润弹性 [2][16] 险企持续加大对科技创新和新质生产力领域的投资布局，叠加长端利率企稳，预计投资端收益显著改善是业绩高增的核心支撑 [2][16] - 后续展望与配置逻辑： - 短期：8月中下旬险企中报将密集披露，板块有望延续业绩驱动行情，当前估值仍处历史低位，建议关注中报业绩兑现窗口期的配置机会 [2][16] - 中长期：南向通年度投资净额度持续扩容打开险资海外固收配置空间，叠加新单预定利率持续下调及“报行合一”深化推进，资产端配置空间与负债端成本下行趋势形成共振，板块基本面与估值的背离有望在业绩持续兑现下加速收敛 [2][16] 港股金融 - 在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，例如中船租赁、中银航空租赁等 [3] 重点公司关注列表 - 证券行业：报告建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、国泰海通（AH）、招商证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等 [1] - 保险行业：报告建议关注新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2][16] 市场整体表现（截至2026年7月17日当周） - 主要指数普遍下跌：上证指数跌5.81%，深证成指跌8.90%，沪深300指数跌5.26%，创业板指跌10.78% [11] - 非银金融子板块表现分化：中信证券指数跌1.18%，中信保险指数涨2.69% [11]