行业投资评级 - 通信行业投资评级为“看好”（维持） [7] 核心观点 - 逻辑折叠技术有望加速国产算力芯片性能迭代，国产算力需求预计快速增长 [4] - 韬定律定义芯片性能迭代本质，先进工艺制程升级并非唯一迭代路径 [10] - 逻辑折叠与混合键合是韬定律技术核心 [10] - 基于逻辑折叠与混合键合，可有效提高算力芯片晶体管密度，有望使国产算力芯片在落后于海外的工艺制程下，取得更强的算力性能，加速国产算力芯片突破 [10] 投资建议与相关标的 - 报告提及的相关标的包括：寒武纪(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、中芯国际(688981，买入)、华虹宏力(688347，未评级) [4] 技术原理与路径分析 - 芯片核心性能指标是时钟频率，其核心瓶颈是晶体管间的信号传输速度 [10] - 摩尔定律通过先进工艺制程迭代缩短晶体管间距离，以降低传输延迟 [10] - 华为韬定律认为芯片性能升级核心是降低信号传输延迟，晶体管缩放仅是降低延迟的一种方式 [10] - 逻辑折叠是将单颗芯片中的晶体管电路进行堆叠，使关键电路通过超精细间距的混合键合进行垂直连接，大幅缩短信号传输路径 [10] - 韬定律要求混合键合与顶部金属布线层的间距比值接近于1，即混合键合间距应在2微米以内，套刻精度在0.5微米以内 [10] 性能预测与发展前景 - 根据华为预测，其2029年推出的麒麟CPU性能主频率可达4GHz，与采用3nm制程的苹果A19芯片相当 [10] - 逻辑折叠方案可有效缓解先进工艺制程限制，突破现有性能天花板 [10]