报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1][7] 报告核心观点 - 市场处于调整期，建议采取“绩优+红利+新兴”的均衡配置策略 [7] - 加盟快递行业“反内卷”成效显著，第二季度业绩预告持续高增长，盈利能力提升 [1][10] - 航空业因油价成本大幅上涨而承压，三大航上半年业绩预告同比增亏 [1][3][19] - 航运业中，油运受能源安全焦虑和格局优化驱动，正迎来三年大周期；干散货市场具备上行潜力 [7][72][74] 聚焦：快递与航空业绩分析 - 申通快递2026年上半年业绩：预计归母净利润9.5亿到10.6亿元，同比增长109.59%到133.85% [1][10]；测算第二季度归母净利润中值为5.46亿元，同比增长151.6% [1][10]；测算第二季度单票归母净利0.071元，同比提升0.04元 [1][10] - 韵达股份2026年上半年业绩：预计归母净利润9.05亿到10.5亿元，同比增长71.15%到98.57% [1][10]；测算第二季度归母净利润中值为4.91亿元，同比增长136% [1][10]；测算第二季度单票归母净利0.075元，同比提升0.044元 [1][11] - 圆通速递2026年上半年业绩（参考图表）：归母净利润预告区间31-34亿元，同比增长69.3%-85.7% [15]；测算第二季度归母净利润同比增长92%（按中间值）[15] - 2026年6月行业运营数据：全行业完成快递业务量175.1亿件，同比增长3.8% [2][12]；完成快递业务收入1360.4亿元，同比增长7.7% [2][12]；票均收入7.77元，同比增长3.8% [2][13] - 主要快递公司6月业务量增速：申通（18.6%）> 圆通（8.6%）> 韵达（-0.05%）> 顺丰（-4.9%）[2][14] - 主要快递公司6月收入增速：申通（26.1%）> 韵达（10.3%）> 圆通（6.4%）> 顺丰（0.3%）[2][16] - 航空业受高油价冲击：2026年第二季度国内航油综采价格为10352元/吨，同比上涨90% [3][19] - 三大航2026年上半年业绩预告： - 中国国航：预计亏损21到26亿元，上年同期亏损18.06亿元 [3][19] - 中国东航：预计亏损24到18亿元，上年同期亏损14.31亿元 [3][19] - 南方航空：预计亏损34.7到39.7亿元，上年同期亏损15.3亿元 [3][19] - 其他航司业绩：吉祥航空上半年预计盈利1.40–2.10亿元，同比下降；华夏航空上半年预计盈利0.35到0.5亿元，同比下降80.1%-86.0% [3][19] 行业数据跟踪 - 航空客运（7月11日-17日）：国内日均民航旅客量同比+1.9% [7][20]；国内含油票价同比-8.3%，裸票价同比-20.7% [7][22][23] - 航空货运：7月13日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.8%，同比+20.5% [7][34] - 航运市场周度变化： - 油运：VLCC运价周环比-11% [7][36]；VLCC平均TCE指数为13.6万美元/天，周环比-11% [37] - 干散货：BDI指数周环比-6.5%，收于2752点 [7][37] - 集装箱：SCFI指数收于3080点，周环比-3.3% [7][36] 投资建议细分 - 绩优线索（看好中报业绩高增）： - 航运： - 油运：强推招商轮船、中远海能，看好招商南油 [7][73] - 干散货：推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运 [7][74] - 同时看好业绩超预期且具红利属性的中远海特 [7][75] - 快递：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通，看好极兔与顺丰 [7][75][76] - 红利资产： - 港口：重点推荐招商港口、青岛港、唐山港 [7][77] - 高速公路：看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速 [7][77] - 同时关注京沪高铁的盈利能力与股东回报提升潜力 [78] - 新兴产业： - 看好半导体物流向“全链路保障”发展 [7][79] - 推荐密尔克卫（切入半导体物流）[7][79]、海晨股份（AMHS设备国产化）[80]，建议关注海程邦达 [81] - 航空板块： - 油价高企导致股价下行，建议把握底部布局机会 [7][81] - 核心标的：春秋航空、三大航H/A、华夏航空 [7][81]