报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [10] 报告核心观点 - “军转民 AI”已成为军工产业链中上游企业发展的核心驱动力，主要布局于“连接”和“能源”两大领域，并延伸至精密加工制造 [2][5][20] - 在“连接”领域，聚焦三大场景：PCB板内材料升级、机柜内高速线缆连接、机柜间光器件传输 [2][5][6] - 在“能源”领域，聚焦三大赛道：燃气轮机、超级电容、数据中心电源，以应对AI数据中心用电量激增 [2][5][7] - 此外，液冷散热与超快激光精密加工也是受益于AIDC（人工智能数据中心）景气上行的重要方向 [2][5][8] 连接算力底座 PCB板内连接：材料升级 - 全球PCB市场持续增长，预计从2024年的735.65亿美元增至2029年的946.61亿美元，年复合增长率5.2% [22][25] - AI等高算力场景推动224Gbps高速互联技术应用，对覆铜板（CCL）提出更高要求，需达到M9级别（Dk≤3.0， Df≤0.0009） [26][30] - 石英电子布（Q布）因其优异的电热性能（低介电常数、低损耗、低热膨胀系数），是满足224Gbps要求的理想CCL基材升级方向 [31][34][40] 机柜内连接：高速线缆与连接器 - AI服务器高速连接需求重塑全球连接器格局，安费诺2025年收入231亿美元，同比增长52%，反超泰科电子成为全球第一 [41][44] - 机柜内需保障GPU等芯片高速连接，224G高速线缆模组是关键产品 [6] - 中航光电与航天电器有望核心受益，其产品覆盖高速连接、电源分配及液冷散热，并积极扩产 [6][55][60] 机柜间连接：光器件与特种光纤 - 机柜间采用光连接保障信号中远距离传输，需要源/无源光器件及保偏光纤支撑 [6] - 保偏光纤（如熊猫型）是特种光纤成熟应用，原用于光纤陀螺等防务领域，现适配AI领域CPO（共封装光学）方案，用于稳定激光偏振态 [67][69][84][86] - 锐科激光子公司睿芯光纤具备特种光纤全产业链能力，产品用于光通信、传感等领域，2025年其特种光纤业务毛利率达43%，盈利能力突出 [88][90][96][97] 夯实能源根基 燃气轮机：供电优配选择 - AI数据中心用电量激增，Gartner预测到2027年运行AI服务器的年用电量将达500太瓦时，是2023年的2.6倍 [105] - 燃气轮机因其1-3年的较短建设周期和可调度性，成为匹配数据中心快速扩张的优选电源 [109][110] - 需求高涨预计持续5-10年，2026-2030年美国新增燃机容量预计达81GW，是前五年的近3倍，供需紧平衡可能带来产品溢价 [114] - 海外主机厂（GE、西门子能源）预期其燃气业务利润率将从2025年的约15%提升至2028年的20%左右 [123] 超级电容：新型储能介质 - 超级电容具有功率密度高、循环次数多、充放电快等特点，在数据中心作为备用或启动电源具有应用潜力 [7] - 可改进数据中心供电架构，提升供电可靠性 [51][52] 数据中心服务器电源 - 随着AI芯片算力与功耗提升（如英伟达服务器），服务器板载电源价值量与重要性凸显 [7][56] - 新雷能深耕高性能电源，并与ADI合作开拓AIDC海外市场 [7] 精密加工制造 - AI芯片制造需要无热损伤的精密加工工艺，超快激光（皮秒/飞秒）凭借超短脉冲和冷加工特性成为核心底层装备 [8] - 锐科激光子公司国神光电产品覆盖多波段，适配晶圆切割、TGV先进封装等场景，性能对标国际一线 [8] - 为突破产能瓶颈，国神光电在上海建设新生产基地，预计2026年投产，制造能力将迈上新台阶 [8]