行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 上市保险公司2026年上半年业绩预计大幅增长，主要受益于科技结构性牛市行情带来的投资收益显著修复 [2] - 二季度权益市场结构性回暖，上市险企优化资产配置，加大对科技创新和新质生产力领域的投资支持，带动投资收益大幅上升 [6] - 负债端表现稳健，寿险保费增长、产品结构优化及渠道专业化加强提供稳定贡献，财险非车险成为增长主引擎且综合成本率有望优化 [6] - 维持行业推荐评级，认为上半年资负共振驱动业绩高增，下半年行业政策红利有望加速兑现，资负匹配成为经营关键 [6] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖89只股票，总市值为5637.3十亿元，流通市值为5500.8十亿元，分别占市场总体的1.7%和5.8% [3] - 行业指数近1个月绝对表现下跌3.4%，近6个月下跌23.7%，近12个月下跌18.1% [5] - 行业指数近1个月相对表现超越基准4.8%，但近6个月和近12个月分别跑输基准19.4%和30.3% [5] 上市险企业绩预增详情 - 中国人寿：2026年上半年预计归母净利润为1289.33-1371.19亿元，同比增长215%-235%；第二季度单季预计归母净利润为1094.28-1176.14亿元，同比增长802%-870% [6] - 中国太平：2026年上半年预计归母净利润为125.13-131.90亿港元，同比增长85%-95% [6] - 新华保险：2026年上半年预计归母净利润为207.19-236.78亿元，同比增长40%-60%；第二季度单季预计归母净利润为142.18-171.77亿元，同比增长60%-93% [6] 投资端表现分析 - 第二季度权益市场反弹，结构性行情突出，科技成长板块表现强劲，单季度沪深300、中证500、科创50指数分别上涨11.9%、18.6%和75.7% [6] - 上市险企权益投资弹性突出，以2025年末数据为例，中国人寿和新华保险的股票加基金占总投资资产比重分别达到16.9%和21.1% [6] - 中国人寿和新华保险的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）在股票投资中的占比分别高达72.2%和82.2%，显著高于同业，能充分享受市场上涨带来的业绩弹性 [6] - 中国太平在去年同期低基数下，投资服务业绩实现显著回暖 [6] 负债端业务分析 - 寿险业务：存款搬家深化推动保费增长，预计第二季度单季新业务价值增速有所放缓，但上半年仍有望实现两位数增长 [6] - 寿险产品结构持续优化，分红险占据核心地位，推动刚性负债成本进一步下行 [6] - 多渠道专业化销售能力加强，银保渠道贡献攀升，代理人队伍量稳质升 [6] - 财险业务：受新车销量低迷影响，预计上半年上市险企车险保费同比持平，非车险成为增长主引擎 [6] - 车险“报行合一”政策深化，叠加非车险综合治理加快落地，预计2026年上半年上市险企综合成本率有望持续优化 [6] 投资建议与个股推荐 - 维持行业推荐评级 [6] - 推荐个股包括：中国太平、中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保 [6] - 报告提示应重视中国财险的长期投资价值 [6]