报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 税期资金情绪小幅偏紧 存单需求维持偏强 1y国股行存单或延续1.45%-1.5%附近区间运行 供给层面本周存单供给压力有限、发行价格基本维持 需求方面银行仍为二级市场配置主力 7月税期逆回购净投放、积极呵护 资金面扰动可控 [2][47] 根据相关目录分别进行总结 供给：净融资由正转负，期限结构延续走扩 - 本周（7月13日至7月19日）存单发行规模5504.6亿元 净融资额-2638.5亿元（上周465.3亿元） 国有行发行占比由56%降至30% 股份行发行占比由13%升至23% 存单发行加权期限走窄至7.82个月（前值7.24个月） [2][5] - 下周（7月20日至7月26日）存单到期规模8108亿元 周度环比减少19.1亿元 到期主要集中在国有行和城商行 1Y、6M期限存单到期金额最高 分别为2768.6亿元和1986亿元 [2][5] 需求：大型银行为配置主力，一级市场募集率维持高位 - 二级配置方面 中小银行周度净买入由1108.76亿元降至394.8亿元 大型银行周度净买入由362.6亿元升至1149.7亿元 货基周度净卖出由1510.03亿元降至1496.55亿元 理财周度净买入从194.7亿元降至179.78亿元 其他类周度净买入125.03亿元 较上周（158.64亿元）减少23.61亿元 [2][18] - 一级发行方面 全市场募集率（15DMA）降至88% 国有行募集率由94%升至95% 股份行募集率由90%升至92% 城商行募集率维持79% 三农行募集率由83%升至86% [2][18] 估值：存单一二级定价延续低位震荡 - 一级定价方面 1y股份行存单加权发行利率升至1.47% 3M品种较上周上行2bp 9M品种较上周上行1bp 1y品种定价延续低位震荡 小幅上行1bp 股份行1Y-3M期限利差为3.88bp 在历史分位数11%位置 1Y期限城商行与股份行利差为5.39BP 利差分位数在4%附近 农商行与股份行利差为6.25BP 利差分位数在11%附近 [2][20] - 二级收益率方面 AAA等级品种存单收益率较上周全线上行 3M、6M品种较上周均上行2bp 1M、9M和1Y品种较上周均上行1bp 1Y品种收益上行至1.47%左右 AAA等级1Y-3M期限利差为4.25bp 在15%的历史分位数水平 [2][29] 比价：存单与国债国开利差窄幅波动 - 1yAAA等级存单收益率与DR007:15DMA资金价差从2.38BP走扩至5.43bp 与R007:15DMA资金价差从-1.38BP走扩至2.15BP [2][33] - 存单与国债价差从35.28BP下行至32.34bp 分位数下行至27% 存单与国开价差从9.91收窄至6.66BP 分位数下行至8% [2][33] - AAA中短票与存单价差由3.96BP走扩至4.61BP 分位数上行至41% [2][33]