国内宏观 - 第二季度GDP增速降至4.3%，固定资产投资同比下降5.7%，房地产负反馈未破[1][18] - 6月社会消费品零售总额同比转为正增长1.0%，出口同比增长27.0%，贸易顺差1256.2亿美元[18] - 政策无意大幅刺激消费，上半年累计增速高于目标，短期“托而不举”概率大[1][16] - 沥青开工率回升至3月下旬水平，或预示基建加码对冲经济下行风险[1][16] 海外与地缘政治 - 美伊局势升温，冲突升级瓦解上月休战，或导致红海石油运输通道封锁[1][16] - 高油价可能利好AI，特朗普打击伊朗的诉求之一或是推动资金回流美国[1][16] - 6月美国CPI同比降至3.5%，核心CPI同比降至2.6%，通胀降温具临时性[19] 资产与市场 - 国内权益调整源于三大因素：全球超10家央行加息、全年增长目标调降至4.5%-5.0%、AI景气或近高点[1][17] - 基于业绩指引，第三季度全球资本开支同比增速或将见顶，AI景气可能接近高点[1][17] - 8-9月美国地方选举密集期，政治周期或支撑美股，带动全球科技反弹可期[1][17] - 本周央行净投放资金22815亿元，以对冲政府债净缴款5772.99亿元及税期影响[5][21][24] 大类资产表现 - 本周A股主要指数下跌，深证成指跌8.90%，创业板指跌10.78%；港股恒生指数涨1.60%[42] - 海外股市多数下跌，美股三大指数回落，纳斯达克综指跌2.90%；日韩市场跌幅较大[42] - 大宗商品中，原油价格本周上涨8.56%，布伦特原油涨16.12%；黄金价格内外盘分化[42] - 外汇方面，美元指数小幅下跌0.20%，离岸人民币对美元基本持平[42]