行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 基本面：21家券商半年度业绩普遍预增，头部券商业绩确定性较强，印证了前期市场活跃度对行业盈利的实质拉动 [4] - 流动性：Shibor3M稳定于1.43%，央行“适度宽松”基调未变但短期缺乏降准或降息等强催化剂，资金面将维持窄幅震荡，整体估值环境中性偏稳 [4][5] - 权益市场：当前股基成交额回落至3万亿附近，两融余额自高点降至2.86万亿，市场情绪进入阶段性观望，短期难以形成趋势性上攻 [4] - 投资策略：权益端，利用当前偏高的股债利差和业绩确定性，重点关注头部券商标的；固收端，在利率窄幅震荡格局下以票息策略为主，无需过度博弈方向 [4] 行业新闻 - 截至2026年7月19日，共有21家券商发布了2026年半年度业绩预告或预增公告，多数券商净利润同比实现增长，与市场活跃度提升相关 [17] - 头部券商预增情况：中信证券归母净利润233.43亿元，同比+69.59%；国泰海通200.03–205.11亿元，同比+27.00–+30.00%；华泰证券113.24–117.02亿元，同比+50.00–+55.00%；广发证券110.00–120.00亿元，同比+70.00–+85.00% [18] - 部分高增长券商：天风证券净利润1.64–2.46亿元，同比+429.03–+693.55%；湘财股份4.50–6.30亿元，同比+217.76–+344.86%；中泰证券17.52亿元，同比+146.31% [18][19] - 仅锦龙股份净利润同比下降90.39%至85.58%，主要因上年同期转让东莞证券股份产生一次性投资收益抬高基数 [19] 行业基本面跟踪 - SHIBOR3M利率：最近一个月经历“先升后降”周期，从1.43%升至1.44%后稳定于1.43%，整体波动幅度极窄，预期在1.42%-1.44%区间窄幅震荡 [5][22][23] - 股基成交额：最近一个月从6月22日的4.28万亿趋势性回落至7月16日的2.93万亿低点，降幅达31.5%，7月17日反弹至3.31万亿；本周日均32,168亿元，较上周日均34,520亿元下降6.81%；预计未来1-2周区间为3.0-3.5万亿 [6][24] - 两融情况：最近一个月呈现“倒V型”走势，从2.97万亿攀升至3.03万亿新高后持续回落至2.86万亿，降幅5.76%；预计未来1-2周余额区间为2.84-2.88万亿 [6][25][27] - 债券市场：中债新综合指数从253.75攀升至254.38；沪深两市债券合计日均成交额约2.97万亿，本周日均29,481.69亿元，较上周微降0.12%，预计成交额将维持当前水平 [7][8][28] - 股债利差：沪深300股债利差从4.85%附近攀升至5.30%的区间高位，主要受权益市场回调驱动；十年期国债收益率在1.72%至1.75%区间内“V型反转”波动，预计未来1-2周在1.73%-1.75%区间窄幅震荡 [9][10][31] 行情回顾 - 上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌0.45%，跑赢下跌3.54%的沪深300指数3.09个百分点 [11][33] - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌6.43%，远逊于沪深300指数13.02%的涨幅 [11] - 上周A股证券Ⅱ在31个申万一级行业中排名第14；港股证券和经纪板块在恒生综合行业指数中排名第10，下跌2.412%，表现弱于金融业整体 [11][33] - 个股表现：上周A股涨幅居前为湘财股份（+16.49%）、中泰证券（+7.43%）；港股涨幅居前为小鱼盈通（+50.877%）、中泰期货（+10.714%） [37]