行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，供给端主要公司稳步推进量产，需求端受人口老龄化与劳动力成本攀升长期驱动，同时政策与资本合力助推，AI大模型持续赋能，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，市场空间广阔 [27] - 2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注已进入或有望切入特斯拉、宇树科技等领先公司供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节 [27] - 价格是规模商业化的重要前提，应紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量，国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级，掌握核心零部件技术并能实现低成本、高质量量产的公司值得关注 [27] 行情回顾总结 - 近期市场表现：上周（报告发布前一周）人形机器人板块指数下跌12.21%，跑输上证指数（下跌5.81%）6.41个百分点，跑输沪深300指数（下跌5.26%）6.95个百分点，但跑赢申万机械设备指数（下跌14.39%）2.17个百分点 [1] - 年初至今表现：2026年初至7月17日，人形机器人板块指数下跌15.33%，跑输上证指数（下跌5.16%）10.17个百分点，跑输沪深300指数（下跌2.18%）13.15个百分点，跑输申万机械设备指数（下跌1.75%）13.58个百分点 [2] - 估值水平：截至2026年7月17日，人形机器人指数PE(TTM)为30.26倍，近5年呈明显下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定，其近五年历史估值分位数仅处约6%附近，近一年分位升至约23%，估值从长期看处于历史底部区域，短期有所修复但仍处于较低水平 [2][19] - 成交情况：上周人形机器人板块合计成交金额约5,970.98亿元，较上上周环比减少22.51%，成交金额占万得全A周度成交金额的4.51%，同期全市场万得全A成交总额达13.23万亿元，日均成交高达2.65万亿元，充裕的流动性为人形机器人板块提供了“宽流动性支撑+主线放量”的良性环境 [3][23] 产业动态总结 - 逐际动力完成大额融资：通用人形机器人公司逐际动力于7月14日宣布完成近2亿美元Pre-IPO轮融资，投资方涵盖海内外多元资本，包括IDG资本、蓝思科技等新晋投资方及阿联酋磊石资本等老股东追加投资，该公司在短短半年内融资近4亿美元，投后估值达150亿元 [4][24] - 小鹏汽车加速机器人业务：小鹏汽车已敲定其人形机器人IRON的全球落地时间表，计划于2027年面向全球市场推出产品，并力争在2026年底前实现每月1,000台的量产产能，为商业化落地筑牢产能基础，公司CEO何小鹏已于2026年6月亲自兼任机器人业务负责人，全面启动量产与商业化冲刺 [4][7][24] 相关研究总结 - 2026年第一季度中国人形机器人出口额同比增长210% [5] - 行业进入量产验证阶段，建议把握核心供应链机遇 [5] - 宇树科技科创板IPO注册生效 [5]