报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 昇腾950超节点真机亮相，其超大带宽、超低时延、统一内存编址等优势将筑牢Agentic AI时代算力底座，并牵引AI算力基础设施需求 [9] - AI算力需求驱动全球连接器行业格局重塑，安费诺凭借在AI服务器高速连接领域的布局，于2025年以231亿美元收入、同比增长52%反超泰科成为全球第一 [17][19] - 国产算力发展有望拉动高速连接器和液冷等相关产业链景气上行，国内连接器企业面临机遇 [15] 根据相关目录分别进行总结 01 昇腾950超节点真机亮相2026世界人工智能大会 - 昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）在2026世界人工智能大会首次公开亮相，面向大规模数据中心和万亿级大模型训练需求 [9] - 该产品具备三大核心优势：超大带宽、超低时延、统一内存编址，提供1 EFLOPS FP8、2 EFLOPS FP4算力，拥有256TB全局统一内存和3μs超低RTT时延 [14] - 昇腾同时展示了Atlas 850E风冷超节点，无需液冷改造即可在传统机房部署，支持96卡扩展，实现10ms级时延推理，支持M级超长上下文 [14] - 昇腾基础软件生态开源开放，CANN社区已上线67个项目，开源代码超1244万行，月活跃开发者突破3500人 [14] - 昇腾超节点已规模商用，384超节点落地750多套，服务2000多家政企客户，携手3000多家伙伴孵化7000多套行业解决方案 [14] 02 国产算力有望牵引连接器企业景气上行 - AI时代全球连接器格局重塑：安费诺2025年收入231亿美元，受AI服务器高速连接需求驱动同比增长52%，反超泰科（收入173亿美元）成为全球连接器龙头 [17][19] - 历史格局：泰科电子自1980年至2024年长期保持行业第一，汽车领域是其最大下游 [17] - 头部厂商收入对比（2024年）：泰科收入128.84亿美元（同比增长1.1%），安费诺收入115.107亿美元（同比增长18.7%），莫仕收入48.715亿美元（同比增长5.0%） [18] - 产品与能力形态差异： - 安费诺聚焦系统级互联平台，覆盖高速连接器、DAC铜缆、AOC/光纤、电源互连，提供服务器到机柜全链路解决方案 [22][25] - 泰科电子强项在连接器本体（汽车、工业），AI相关业务为数字数据网络，整体偏器件导向 [25] - 并购战略差异： - 安费诺并购方向明确聚焦AI，2025年收购CommScope的CCS业务（年销售额约36亿美元）以补强光纤互连能力，收购Trexon以强化高可靠线缆和互连组件 [27] - 泰科业务组合更多元分散，涵盖汽车、工业、能源等，在AI高景气阶段资源集中度不如安费诺 [30] - 核心结论：安费诺通过并购将能力持续收敛到“高速+线缆+光纤”的AI互连主线，更易集中兑现AI红利；泰科资产结构更分散 [30]