行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 高性能计算（HPC）已成为台积电增长的核心引擎，并推动其上调资本开支，拓宽了长期成长空间 [1] - 台积电2026Q2财报显示HPC营收占比达66%，显著高于智能手机等传统业务，增长确定性与景气稳健性突出 [2][22] - 台积电将2026年全年资本开支指引由520–560亿美元上调至600–640亿美元，进一步验证AI算力、高端封装赛道长期高景气 [2][21][22] - 全球AI算力资本开支持续加码，驱动先进制程、先进封装、光刻设备及国产GPU等多个产业链环节需求旺盛 [2][22][23][28] 本周市场回顾总结 - 板块整体表现：本周SW电子指数下跌18.84%，大幅跑输沪深300指数（-5.26%），在31个SW一级行业中排名第31位 [2][3] - 三级行业表现：细分赛道表现分化，半导体材料（-28.26%）、其他电子Ⅲ（-25.31%）、数字芯片设计（-22.34%）跌幅居前；品牌消费电子（-3.91%）、印制电路板（-9.38%）、分立器件（-15.07%）相对抗跌 [2][7] - 个股表现：个股涨跌分化明显，涨幅前五为格林精密（+26.24%）、漫步者（+9.28%）、福蓉科技（+7.32%）、国光电器（+5.74%）、安克创新（+4.42%）；跌幅前五为利扬芯片（-39.62%）、菲沃泰（-39.31%）、普冉股份（-39.12%）、实益达（-38.94%）、恒烁股份（-38.77%） [2][10] - 其他科技指数：费城半导体指数（SOX）本周下跌9.97%，恒生科技指数下跌2.09% [15][16] 全球产业动态总结 - 台积电2026Q2业绩： - 营收达402亿美元，环比增长12.0%，同比增长33.7%；净利润约7,065.6亿新台币 [2][20] - 先进制程：5nm（33%）、3nm（30%）、7nm（11%）是主要收入来源；2nm首次规模化出货，贡献营收3%；7nm及以下先进制程合计贡献总营收77% [2][20] - 应用平台：高性能运算（HPC）营收占比达66%，较2026Q1的61%提升5个百分点；智能手机占比22% [2][21] - 资本开支：2026Q2单季资本开支157亿美元，上半年累计268亿美元；将2026年全年资本开支指引上调至600–640亿美元 [2][21] - 业绩展望：预计2026Q3营收446–458亿美元，毛利率指引65%-67%，营业利润率指引56%-58% [2][22] - ASML 2026Q2业绩： - 营收93.26亿欧元，同比增长21%；净利润29.18亿欧元，同比增长约27%；毛利率达54% [23] - 上调2026年业绩预期，净销售额目标调整至430-450亿欧元，毛利率预期上调至54%-56% [23] - 月之暗面推出Kimi K3模型： - 参数规模达2.8万亿，是全球首个开源的3万亿级别大模型，支持百万级Token上下文窗口 [24] - 采用分层输入计价模式，输入Token按缓存情况计费2元或20元/百万Token，输出Token按100元/百万Token计费 [25][26] - 摩尔线程2026H1业绩预告： - 预计2026年上半年营收16.50-17.50亿元，同比增长135.12%-149.37% [27] - 业绩高增受益于AI产业快速发展及国产GPU市场需求旺盛，旗舰产品MTTS5000已实现规模量产 [28] 投资建议总结 - 建议关注高性能计算及先进封测产业链的投资机会 [2][22] - 台积电上调资本开支指引验证了AI算力、高端封装赛道的长期高景气 [2][22]