报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内纸浆整体维持区间震荡走势，呈现强预期、弱现实的博弈格局；后市供应宽松基本面未变，需求端纸品开工走低，纸厂采购谨慎，短期浆价将承压震荡 [4] - 双胶纸行业开工收缩，但库存消化慢，现货供给宽松；秋季出版交货支撑出货，社会终端需求乏力，短期供需基本面宽松，纸价缺乏上行支撑，行情或承压运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 盘面回顾：纸浆主力合约上周冲高回落，SP2609开盘4848，最低4720，最高4902，报收4728，跌幅2.31%；截至7月17日，2609合约前20多头持仓158515手（较上一日增加2428手），前20空头持仓192992手（较上一日增加1717手） [4] - 现货价格：截至7月20日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价4700 - 4920元/吨，市场交投一般，实单实谈 [4] - 进口成本：智利Arauco公司7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，涨10美元/吨 [4] - 供应：2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减2.6%，同比减3.8%，累计进口量1846.2万吨，累计同比减0.6%；6月漂白针叶浆进口量76.8万吨，环比增6%，同比增13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增3.5% [4] - 需求：本周期生活用纸价格稳定，下游采购意愿弱，按需补货；白卡纸终端需求不足，下游备货谨慎；双胶纸停产、转产持续，开工低位，秋季出版订单集中供货，社会订单弱，采购积极性不高；铜版纸秋季出版订单集中交货，社会终端需求未改善，市场需求弱势 [4] - 库存：截至2026年7月16日，中国纸浆主流港口样本库存量225.7万吨，环比降1.2%，同比涨3.5%，处于2026年以来偏高位，较最低点涨13%，较最高点降6.3% [4] 双胶纸 - 现货价格：主流市场70g本白双胶纸价格4100 - 4200元/吨，70g高白双胶纸价格4400 - 4700元/吨 [5] - 成本及利润：7月20日，山东地区主流针叶浆品牌报价4700 - 4920元/吨，阔叶浆品牌报价4380 - 4400元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨；双胶纸生产成本约4871.2元/吨，生产毛利约 - 458.7元/吨 [5] - 供应：因纸价低，行业盈利低，大厂纸机转产增多，产量收缩；本周期国内双胶纸生产量环比缩减，产量17.0万吨，较上期减0.8万吨，降幅4.5%，产能利用率43.1%，较上期降2.1% [5] - 需求：秋季出版招标订单集中供货，但社会面需求缺乏提振，新单跟进不足，市场观望情绪浓 [5] - 进出口：2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降22.2%，同比增28.7%，1 - 6月累计出口量54.4万吨，同比增23.6%；6月进口数量约1.5万吨，环比增4.7%，同比增0.5%，1 - 6月累计进口量9.1万吨，同比增3% [5] - 库存：7月16日，双胶纸生产企业库存149.5万吨，环比降2.5% [5]