投资评级与核心观点 - 报告给予中国太保（601601）“推荐”评级，并予以维持 [2] - 报告设定的目标价为49.7元 [2] - 核心观点：公司拟首次进行中期分红，高度重视股东回报，同时持续发挥保险资金长期投资优势，坚定支持资本市场发展 [2][7] 公司财务预测与估值 - 主营收入预测：预计2025E至2028E分别为435,156百万、443,407百万、464,751百万、486,576百万，同比增速分别为7.7%、1.9%、4.8%、4.7% [2] - 归母净利润预测：预计2025E至2028E分别为53,505百万、58,184百万、64,835百万、72,187百万，同比增速分别为19.0%、8.7%、11.4%、11.3% [2] - 每股盈利预测：预计2025E至2028E分别为5.6元、6.0元、6.7元、7.5元 [2] - 估值指标：基于2025E至2028E预测，市盈率分别为5.7倍、5.2倍、4.7倍、4.2倍；市净率分别为1.0倍、0.9倍、0.8倍、0.7倍 [2] - 给予2026年PEV目标值为0.7x，对应目标价49.7元 [7] 公司经营与投资策略 - 长期资本作用：公司持续发挥保险资金长期投资优势，加大权益配置比例，后续将继续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育和发展新质生产力 [7] - 权益配置情况：截至2025年底，公司资产配置中股票与权益型基金合计占比13.4% [7] - 投资结构：股票配置整体相对均衡，FVOCI在股票中占比37%，考虑基金后FVTPL占比为69%，投资风格稳中有进 [7] - 负债端转型：随着寿险持续向分红险转型，负债资金风险偏好提升预计将带动权益配置中枢上移 [7] 股东回报与分红政策 - 首次中期分红：公司2026年着力优化分红节奏，积极筹备中期利润分配工作，拟进行首次中期分红 [7] - 分红政策：公司分红锚定营运利润，以投资正向贡献增加股息为辅，兼顾偿付能力约束，近两年派息比例（分红/归母营运利润）维持在30%水平 [7] - 股息率：截至2026年7月20日，公司A股和H股的股息率（TTM）分别达到3.64%和4.49% [7] 业绩展望 - 中报展望：公司有望受益于2026年上半年权益市场行情，实现高基数下的稳健增长 [7] - 下半年展望：2026年第三季度基数压力最小，结合稳中有进的投资风格，有望助力公司平稳过渡下半年 [7] 公司基本数据 - 股本与市值：总股本962,034.15万股，总市值3,042.91亿元，流通市值2,165.09亿元 [4] - 财务指标：资产负债率89.09%，每股净资产33.22元 [4] - 股价区间：近12个月内最高价47.89元，最低价28.43元 [4]