报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 核心观点：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡仍处于冻结状态，地缘冲突是影响当前化工市场的核心变量，建议超越短期局势变化，寻找受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种进行配置 [6][19][20] - 配置思路：重点关注氦气、生物柴油、农化三个方向 [6][19] - 氦气逻辑：氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球核心供应国及中国核心供应国，地缘冲突导致供应受限，即便海峡恢复通航，全球紧缺也将持续至少2-3个月 [6][8][21] - 生物柴油逻辑：欧洲大部分航油运输依赖霍尔木兹海峡，能源安全需求推动生物柴油推广，行业已进入量价齐升逻辑 [11][21] - 农化逻辑：油价上涨和地缘冲突推高粮食价格，历史上粮食价格上涨后1-2年是农化品大周期，预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [11][22] 行业与市场表现总结 - 行业相对表现：近1个月基础化工(申万)指数下跌16.3%，跑输沪深300指数(-6.9%)；近3个月下跌18.6%，跑输沪深300指数(-3.3%)；近12个月上涨9.1%，跑输沪深300指数(13.3%) [2] - 本周产品价格涨跌： - 涨幅居前：(磷酸)五氧化二磷85% (CFR 印度合同价) 上涨25.18%，丁二烯 (上海石化) 上涨17.98%，环氧丙烷 (华东) 上涨17.39%，燃料油 (新加坡高硫180cst) 上涨15.84% [4][19] - 跌幅居前：液氯 (华东地区) 下跌39.39%，三氯乙烯 (华东地区) 下跌16.95%，天然气 (NYMEX期货) 下跌11.02% [5][19] - 原油价格：截至2026-07-17，布伦特原油价格为88.10美元/桶，周涨15.91%；WTI原油价格为82.49美元/桶，周涨15.52% [19] 重点子行业跟踪总结 - 油气与炼化： - 国际油价因地缘冲突（霍尔木兹海峡双重封锁）震荡上涨，地炼汽柴油价格宽幅回升，山东地炼汽油均价周涨2.67%至7829元/吨，柴油均价周涨3.02%至6625元/吨 [23][25] - 丙烷市场受中东局势影响均价周涨2.79%至5331元/吨 [28] - 煤化工： - 无烟煤市场均价周涨1.94%至1160元/吨，动力煤市场均价周涨1.19%至680元/吨 [31][32] - 炼焦煤市场均价微跌0.25%至1615元/吨 [32] - 烯烃与聚烯烃： - 乙烯市场均价周涨8.36%至7721元/吨，受原油成本推动 [34] - 聚丙烯粉料价格周内上涨500-700元/吨，原料丙烯大涨推动成本上升 [35] - 化纤： - PTA市场周均价上涨2.78%至5908.57元/吨，主要跟随成本端油价波动 [37] - 涤纶长丝POY/FDY/DTY市场均价分别较上周上涨230元/吨、220元/吨、100元/吨 [39] - 农化： - 尿素市场均价周跌1.24%至1758元/吨，供需矛盾突出，日产维持在22万吨以上高位 [40] - 复合肥市场横盘整理，3*15氯基市场均价2905元/吨，硫基市场均价3430元/吨，与上周末持平 [42] - 聚氨酯： - 聚合MDI市场均价周涨6.21%至17100元/吨，工厂挺价意愿强 [44] - TDI市场均价周涨4.44%至16750元/吨，工厂集中涨价提振市场 [45] - 其他化工品： - 纯碱市场延续下跌，轻质纯碱均价周跌2.21%至1019元/吨，重质纯碱均价周跌1.67%至1181元/吨 [49] - 钛白粉市场延续弱势，硫酸法金红石型钛白粉市场均价为15473元/吨，环比持平 [51] - 制冷剂R134a市场坚挺，主流报价65000-68000元/吨；R32市场高位，主流报价65500-66000元/吨，三季度长协价环比上涨 [53][54] 重点覆盖公司总结 - 万华化学 (买入)：作为全球MDI和TDI龙头，核心受益于聚氨酯产品海内外联动涨价；拥有“煤化工-MDI”一体化产业链带来的显著成本优势；预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元 [56] - 卫星化学 (买入)：国内轻烃产业链一体化领先企业，成本优势显著；2025年功能化学品业务营收同比增长19.19%至258.74亿元，成为主要驱动力；预测2026-2028年归母净利润分别为74.06、86.81、102.15亿元 [57] - 云天化 (买入)：磷化工行业头部企业，强调磷、锂协同发展；2025年受硫磺成本上涨及部分产品景气低谷影响业绩；预测2026-2028年归母净利润分别为54.69、57.11、55.60亿元 [58][59][60] - 其他重点公司：报告列出了利尔化学、云图控股、中国石化、兴发集团、扬农化工、中国海油、桐昆股份、中国石油、广钢气体等公司的盈利预测与“买入”评级 [10]