核心结论 - 26Q2偏股型基金份额整体回落，但权益仓位小幅上升 [3] - 主动偏股型基金A股持仓风格边际转向中大盘，中证100、中证500占比均上升 [3] - 主动偏股型基金港股仓位延续下降，重仓股中港股持股市值占比为8[3]9%，环比下降5[3]1个百分点 [3] - 基金重仓股持股市值占比明显上升的行业为电子（环比+21[3]2个百分点）、通信（+3[3]4个百分点）、机械设备（+1[3]3个百分点） [3] - 持股市值占比明显下降的行业为电力设备（-5[3]2个百分点）、有色金属（-3[3]4个百分点）、医药生物（-2[3]9个百分点） [3] - 科技板块持股市值占比大幅提升，制造、周期资源占比均回落，消费占比延续下降，金融地产占比虽下降但超配比例延续上升 [3] - 重点产业链方面，26Q2智能经济仓位超配比例大幅提升并已处历史极致水平，高端制造、战略资源持仓占比均回落，未来产业占比延续上升，大消费占比延续回落 [3] 基金份额与仓位变动 - 26Q2普通股票型基金份额较26Q1减少约153亿份（-4[5]5%），偏股混合型减少约1322亿份（-7[5]2%），灵活配置型基金减少约114亿份（-2[5]1%） [5] - 26Q2普通股票型基金的权益仓位（A股+港股）为87[5]8%（较26Q1减少0[5]4个百分点），偏股混合型基金为85[5]8%（增加0[5]2个百分点），灵活配置型基金为74[5]5%（增加0[5]5个百分点） [5] 板块与风格配置 - 截至26Q2，主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为91[9]1%，港股持股市值占比为8[9]9%，港股占比环比下降5[9]1个百分点 [9] - 26Q2基金重仓股中A股主板持股市值占比为43[9]7%（环比下降14[9]3个百分点），创业板为29[9]6%（上升4[9]2个百分点），科创板为24[9]3%（上升10[9]0个百分点） [9] - 26Q2基金持仓风格边际转向中大盘，中证100占比上升3[12]9个百分点至38[12]4%，中证500占比上升2[12]0个百分点至24[12]1%，沪深300占比上升1[12]9个百分点至56[12]6%，中证1000占比下降1[12]8个百分点至11[12]8% [12] - 26Q2基金重仓股中，中证红利成分股持股市值占比下降至2[14]2%，超配比例下降0[14]5个百分点至-5[14]0个百分点，处于2013年以来从低到高29%的历史低位水平 [14] 大类行业配置 - 26Q2科技板块持股市值占比上升23[18]6个百分点至60[18]8%，超配比例上升9[18]4个百分点至21[18]5个百分点，处于2013年以来100%分位 [18] - 电子行业持股市值占比上升21[18]2个百分点至42[18]9%，超配比例上升9[18]7个百分点至17[18]4个百分点，目前超配比例处2013年以来100%分位 [18] - 26Q2制造板块持股市值占比下降7[20]4个百分点至17[20]5%，超配比例下降5[20]0个百分点至-1[20]3个百分点，目前超配比例处于2013年以来28%的分位 [20] - 26Q2能源材料板块持股市值占比下降7[20]0个百分点至9[20]8%，超配比例下降2[20]7个百分点至-6[20]5个百分点，处于2013年以来26%的分位 [20] - 26Q2金融地产板块持股市值占比下降1[23]4个百分点至2[23]4%，超配比例上升2[23]0个百分点至-11[23]8个百分点，目前超配比例处于2013年以来94%的分位 [23] - 26Q2消费板块持股市值占比下降7[23]6个百分点至9[23]5%，超配比例下降3[23]7个百分点至-2[23]0个百分点，处于2013年以来0%的历史分位 [23] 申万一级行业增减持详情 - 26Q2持股市值占比环比上升明显的行业包括：电子 (+21[26]2个百分点)、通信 (+3[26]4个百分点)、机械设备 (+1[26]3个百分点)、建筑材料 (+0[26]9个百分点)、证券Ⅱ (+0[26]2个百分点) [26] - 26Q2持股市值占比环比下降明显的行业包括：电力设备 (-5[28]2个百分点)、有色金属 (-3[28]4个百分点)、医药生物 (-2[28]9个百分点)、白酒Ⅱ (-2[28]3个百分点)、汽车 (-2[28]2个百分点)、基础化工 (-2[28]1个百分点) [28] 电子行业超配归因与机构抱团分析 - 26Q2电子超配比例大幅上升，主要驱动因素为：科技类主题基金规模大幅扩张；非科技主题的主动偏股基金加速向电子调仓 [30] - 相较自由流通市值的超配比例在8%附近时已处于历史尾部5%的极端水平，定义为机构抱团极致 [36] - 历史上抱团极致后往往仍有一定持续性，持续时长差异较大，短则5个季度，长则16个季度 [36] - 截至26Q2，基金重仓股超配比例超过8%的行业主要为电子（19[36]2%）、通信（9[36]6%）等 [36] - 历史上股价顶在抱团极致后出现，抱团瓦解是股价顶的右侧确认，股价顶后最短约2个季度瓦解，最长约6个季度，平均约4个季度 [41] - 截至26Q2，电子、通信抱团极致已分别持续4个季度、2个季度 [41] 重仓个股与重点产业链配置 - 26Q2基金前十大重仓股集中在电子和通信，持仓规模和占比靠前的分别为中际旭创（1492亿元、6[44]94%）、新易盛（1227亿元、5[44]71%）、寒武纪（585亿元、2[44]72%） [44] - 26Q2智能经济板块持股市值占比大幅回升21[46]0个百分点至59[46]1%，超配比例环比上升11[46]9个百分点至24[46]7%，处于2013年以来100%的历史分位 [46] - 智能经济板块中，26Q2基金持股市值占比上升幅度最大的是半导体（+16[50]43个百分点）和AI（+16[50]22个百分点），下降幅度最大的是区块链（-0[50]56个百分点）和数据中心（-0[50]22个百分点） [50] - 半导体产业链中，26Q2基金增持集成电路（+6[51]77个百分点）和半导体设备（+5[51]58个百分点），减持其他器件（-0[51]36个百分点） [51] - AI细分产业链中，26Q2基金增持基础层的存储芯片（+7[53]88个百分点）和算力芯片（+7[53]11个百分点），减持应用层的传媒（-0[53]46个百分点） [53] - 26Q2高端制造板块持股市值占比环比下降7[55]3个百分点至9[55]5%，超配比例下降至-3[55]9%，处于2013年以来0%的历史分位 [55] - 高端制造板块中，26Q2基金持股市值占比下降幅度最大的是新能源（-6[58]67个百分点），下降幅度最小的是自动驾驶（-0[58]21个百分点） [58] - 26Q2战略资源板块持股市值占比环比下降6[60]1个百分点至6[60]5%，超配比例下降4[60]4个百分点至-2[60]8%，处于2013年以来30%的历史分位 [60] - 战略资源板块中，26Q2基金持股市值占比下降幅度最大的是工业金属（-2[64]25个百分点）和贵金属（-2[64]23个百分点），下降幅度最小的是煤炭（-0[64]31个百分点）和小金属（-0[64]39个百分点） [64] - 26Q2未来产业板块持股市值占比环比上升1[65]9个百分点至31[65]4%，超配比例上升0[65]2个百分点至10[65]3%，处于2013年以来100%的历史分位 [65] - 未来产业板块中，26Q2基金持股市值占比上升幅度最大的是6G（+3[69]75个百分点），下降幅度最大的是氢能（-1[69]12个百分点）和量子科技（-1[69]06个百分点） [69] - 26Q2大消费板块整体仓位延续回落，医药生物板块持股市值占比下降2[70]9个百分点至5[70]6%，超配比例下降1[70]7个百分点至0[70]3%，处于2013年以来0%的历史分位 [70] - 商品消费板块持股市值占比下降4[70]3个百分点至3[70]7%，超配比例下降2[70]4个百分点至-2[70]8%，处于2013年以来0%的历史分位 [70] - 服务消费板块持股市值占比下降0[70]4个百分点至0[70]3%，超配比例下降0[70]1个百分点至-0[70]9%，处于2013年以来23%的历史分位 [70]