固定收益 - 报告核心观点：当前宏观基本面指向内需偏弱、融资需求不足与资金面宽松的组合，利率债配置逻辑强化。二季度实际GDP同比+4.3%，较一季度的+5.0%回落。生产和外需有支撑，但消费、地产和投资链条修复乏力，内生增长动能偏弱。6月金融数据显示实体融资需求不足[2][9] - 中观高频数据显示经济动能边际走弱：截至7月12日，当周邮政快递揽收量同比+5.8%，铁路货运量同比-7.9%，高速公路货车通行量同比-1.2%。工业方面，当周重点电厂煤炭日耗量同比-14.2%。截至7月17日，当周钢材表观消费量同比-3.0%[2][10] - 债券市场：7月17日，1年期/5年期/10年期/30年期国债收益率分别为1.14%/1.45%/1.74%/2.24%，较7月10日分别+3.2BP/+0.3BP/+0.1BP/-0.9BP。机构行为方面，7月17日估算的中长期利率债基久期中位数约3.4年，较7月10日下降0.58年[2][11] - 投资建议：债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。预计三季度10年期国债收益率跌破1.70%，30年期国债收益率走向2.0%。建议重点关注20年及以上国债和地方债[2][12] 交通运输（油运） - 报告核心观点：美伊冲突再起短期扰动中东原油出口，但难扰油运基本面向好趋势。7月7-8日，美伊在霍尔木兹海峡发生冲突，导致海峡船舶通行量急剧下滑[2][13][14] - 冲突背景是美伊双方经济与内政问题的相互妥协，核心矛盾未根本解决。美国原油战略库存持续刷新43年新低，截至7月10日仅剩3.17亿桶。伊朗原油出口受阻，截至7月1日海上积压规模已超过5800万桶[15][16][17] - 中长期看，地缘冲突或将逐渐缓和、中东原油出口有望逐渐恢复、油运运价中枢有望持续提升，三大趋势有望共振。中东与大西洋地区持续增产原油，亚洲原油进口多元化布局拉长海运航距，叠加合规VLCC供给端受限，油运基本面持续向好[2][18][19][20] - 投资分析建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。VLCC运价在2026年初以来的强势表现由基本面、供给侧重构和地缘变局三重趋势性利好推动[2][20] 非银金融 - 保险板块业绩预增：中国人寿预计2026年上半年归母净利润1289.33-1371.19亿元，同比增长215%-235%；新华保险预计归母净利润207.19-236.78亿元，同比增长40%-60%；中国太平预计归母净利润同比增长85%-95%[4][21] - 证券板块业绩延续高增：截至7月18日，已有19家上市券商披露中期业绩预告。头部券商如中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券预计归母净利润分别同比增长约69.59%、164%-171%、70%-85%、50%-55%。海外投行如高盛集团、摩根士丹利、摩根大通2026年第二季度净利润分别实现78%、58%、41%的同比增速[4][22][23] - 多元金融板块：2026年上半年中国期货市场多项核心规模指标刷新历史峰值，3月9日成交量达7230万手，1月30日成交金额达80597亿元，6月10日持仓量升至5959万手，5月15日全市场资金量突破2.8万亿元[4][24] - 首批主动ETF已进入证监会审批流程，共有18家基金公司上报材料。主动ETF产品落地填补国内空白，或利好头部公募及具有ETF协同优势的头部券商[23] - 投资分析意见：维持非银金融板块“看好”评级。保险板块推荐中国人寿、新华保险、友邦保险；券商板块推荐中信证券、华泰证券、广发证券，建议关注招商证券和财通证券；多元金融板块推荐南华期货[4][25] 房地产 - 板块行情：本周（7月11-17日）房地产（申万）指数下跌4.8%，同期上证指数下跌5.8%，深证成指下跌8.9%，创业板指下跌10.8%[4][27] - 数据跟踪：本周（7.11-7.17），42个重点城市新房合计成交140万平米，环比下降10.5%。7月截至本周（7.01-7.17），新房合计成交368万平米，环比下降18.9%，同比下降2.3%。二手房方面，本周21个重点城市合计成交197万平米，环比下降0.2%。7月截至本周，二手房合计成交494万平米，环比下降14.4%，同比上升7.5%[4][28] - 行业趋势：报告认为2026年三大趋势值得期待：1）房地产调整有望进入尾声，全球主要经济体房地产危机平均调整时间6年，当前我国实际房价调整长度与深度已相对充分；2）“好房子”结构性机会，高品质住宅或将迎来发展浪潮；3）香港楼市复苏延续，港资发展商有望迎来价值重估[4][5][31] - 投资分析意见：维持房地产“看好”评级。建议关注港资发展商（新鸿基地产、恒基地产等）、地产开发（华润置地、招商蛇口等）、二手房中介（贝壳）及物管企业（招商积余、华润万象生活）[5][31] 汽车 - 行业观点：整车板块开始分化，报告认为没有系统性上涨机会。相较于乘用车，更建议关注重卡板块，预计地缘冲突缓和后下半年重卡出口有望持续表现强劲，建议关注中国重汽H[6][34] - 零部件与新技术：汽车零部件转型液冷赛道是核心战略。2026年下半年谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。同时建议关注26年下半年SOFC产业链放量相关标的[6][34] - 2026年第二季度业绩总结：乘用车批发销量678.4万辆，同比下滑4.6%，主要受上险销量同比下滑20.1%影响，其中燃油车上险销量同比下滑34.3%，而出口销量则同比高增79.2%。主机厂业绩表现分化，出口占比较高的企业业绩环比表现相对较好[6][35] - 行业动态：小鹏MONAL03上市1小时，大定46859台。本周（07.13-07.19）汽车板块涨跌幅为-6.41%，跑输沪深300指数1.14个百分点[36] 北交所（AI+产业） 1. 行业事件：“2026世界人工智能大会”开幕，华为昇腾950超节点真机首发亮相。大会总展览面积超过10万平方米，1100多家企业展示3000余项前沿技术成果，超300款AI产品全球首发[6][38] 2. 北交所AI+产业链：共有29家企业，涵盖算力及数据服务（如并行科技）、算力基建（如曙光数创）、AIPC（如雷神科技）、AI应用（如艾融软件）、AI电源（如万源通）等多个环节[38][39] 3. 市场表现：截至2026年7月17日，北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-4.30%。北证50指数周度涨跌幅为-10.98%。电子设备产业市盈率TTM中值由46.2X降至45.1X[6][40][41] 4. 公司公告：众诚科技签订机器人数据采集中心运营管理服务合同，将深化公司在具身智能领域的战略合作，拓展数据要素加工及AI训练服务[6][42] 公司点评（交通运输） - 海通发展2026年上半年业绩：营业收入34.71亿元，同比增长92.78%；归母净利润5.23亿元，同比增长502.60%。2026年第二季度归母净利润约3.13亿元，同比增加1,528%，环比增加48.80%[7][44] - 业绩驱动：2026年上半年国际散运市场表现强劲，BDI均值达到2355点，同比大增82.5%。公司“百船计划”持续推进，上半年新购4艘干散货船舶，并锁定7艘多用途重吊船新造船运力[7][45] - 行业展望与公司成长：主流矿山增产及运力老化或将开启“散运新周期”。公司目标到2028-2029年前后自有船运力规模达到100艘，散运景气度向好与公司船队规模扩张有望共振[7][46] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.05/15.16/19.03亿元，同比增速分别为137.73%/37.18%/25.52%[7][46] 公司点评（公用环保） - 信德新材2026年上半年业绩预告：预计实现归母净利润6500-7500万元，同比+562.34%至664.24%；实现扣非归母净利润4600-5600万元，同比扭亏[7][48] - 业绩高增长原因：主要系锂电池需求旺盛，以及高端产品占比提升带动毛利率改善。公司负极包覆材料产能分布于东北、西南、华南基地，2026年上半年出货量同比较大增长[48][49] - 新业务进展：公司沥青基碳纤维制品已进入光伏、光纤、半导体等领域，在光纤领域已获得亨通光电等部分客户验证并开始小批量供货[49] - 盈利预测：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.21/1.48/1.74亿元，同比增速分别为213%/22%/18%[7][50] 市场数据概览（截至2026年07月21日） - 主要指数表现：上证指数收盘3,864.37点，年初至今-3.95%；创业板指收盘3,685.97点，年初至今+11.88%；沪深300收盘4,739.23点，年初至今+0.46%；科创50收盘1,903.16点，年初至今+35.61%；北证50收盘1,079.04点，年初至今-26.42%[3]