核心观点 - 2026年第二季度，主动偏股基金调仓路径呈现极致的“K型分化”特征，资金高度集中于以AI算力为代表的TMT板块，同时对中游制造、新能源、资源品及消费等板块进行无差别减仓，导致交易拥挤度攀升 [2] - 主动基金规模在当季增加9858亿元至5.0万亿元，反超被动基金规模（减少2101亿元至4.3万亿元）[3] - 主动基金对创业板和科创板的配置比例合计首次超过主板，同时港股配置比例大幅下降 [2][3] 主被动基金总量对比 - 基金规模：2026年第二季度，主动基金规模增加9858亿元至5.0万亿元，被动基金规模减少2101亿元至4.3万亿元，主动基金规模反超被动基金 [3][9] - 基金申赎：主动老基金净赎回规模扩大，净赎回2480亿份，其中偏股混合型基金净赎回2185亿份；被动老基金大幅净赎回，被动指数型基金净赎回3555亿份 [3][11] - 基金仓位：四类主动偏股公募基金平均仓位为87.3%，较上一季度上升0.96个百分点，各类型基金仓位普遍回升 [15] - 持股集中度：主动偏股基金持股集中度回升，前10大、20大、50大、100大重仓股的持股市值占比分别为29.67%、41.07%、58.09%、70.45%，分别较前期提升7.54、10.30、13.70、12.89个百分点 [19] - 港股配置：主动偏股基金对港股持仓规模连续下降，2026年第二季度持仓为3421亿元，相对业绩基准已转为欠配；港股在重仓股总市值中占比从13.94%降至8.73%，环比下降5.22个百分点 [3][22][67] 主动基金配置特点分析 - 板块配置：主动基金对创业板及科创板配置比例继续回升，主板配置比例下降，其中创业板占比29.79%（上升4.50个百分点），科创板占比26.53%（上升9.92个百分点），主板占比43.58%（下降14.37个百分点），双创板块合计占比首次超过主板 [36] - 风格偏好：风格高度集中于科技成长，TMT、科创50、创业板指的重仓占比环比升幅靠前，分别上升24.3、5.1、4.0个百分点；周期、国证价值、大盘价值指数重仓占比降幅靠前 [38] - 大类行业：2026年第二季度，主动基金仅加仓TMT一个大类行业，对其他大类行业均为减仓 [40] - 一级行业：呈现极致“K型”调仓 - 上行分支（加仓）：大幅加仓电子行业，单季增幅高达21.59个百分点，其中半导体与元件分别贡献14.50和5.80个百分点的仓位提升；通信行业连续第二个季度获增仓3.69个百分点 [3][42] - 下行分支（减仓）：电力设备（-5.37个百分点）、汽车（-2.16个百分点）、食品饮料（-2.72个百分点）、医药生物（-2.97个百分点）、有色金属（-3.40个百分点）等行业遭遇显著减持 [3][42][43][44][45][46] - 内外资共识与分歧：公募基金与北上资金在电子、通信、机械设备行业上一致加仓，在有色金属、食品饮料行业上一致减仓；在电力设备、基础化工、汽车、医药生物行业上，公募减仓而外资加仓 [52] 被动基金配置特点分析 - 板块配置：与主动基金趋势类似，被动基金重仓股中双创板块占比提升，主板占比下降，其中主板占比49.1%（下降11.02个百分点），创业板占比24.0%（上升1.49个百分点），科创板占比26.6%（上升9.49个百分点）[57] - 风格偏好：TMT、科创50、中证500指数的持仓占比环比升幅靠前，分别提升18.2、6.7、3.0个百分点；中证A50、中证A100、沪深300指数持仓占比降幅靠前 [59] - 一级行业：电子（+15.52个百分点）、通信（+4.09个百分点）、机械设备（+0.18个百分点）占比显著提升；食品饮料（-3.38个百分点）、电力设备（-3.32个百分点）、有色金属（-2.78个百分点）占比下降 [62] - 相对主动基金超配：2026年第二季度，被动基金相对主动基金超配比例提升的行业主要集中在电力设备（+2.0个百分点）、国防军工（+0.7个百分点）、有色金属（+0.6个百分点）[63] 主被动基金重仓个股 - 主动基金重仓股：前二十大重仓股高度集中于电子和通信行业，代表个股包括中际旭创、新易盛、东山精密、寒武纪等 [66] - 主动基金港股配置：港股重仓总规模为2219亿元，重仓持有的港股数量从371只降至355只，前十大重仓股中港股数目减少 [67] - 被动基金重仓股：前二十大重仓股同样以TMT板块为主，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中微公司等，同时保留了部分金融与消费龙头股如贵州茅台、宁德时代 [72]