行业投资评级 - 报告对煤炭行业维持“推荐”评级 [8] 核心观点 - 事件：2026年7月21日，山西省政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》[8] - 核心影响：新规旨在打击违法用工、隐蔽工作面、数据作假等超产手段，相关举措可能普及至其他煤炭主产地，导致在产煤矿面临常态化超产减量[8] - 供给端展望：考虑到行业新建产能固定资产投资增速低迷，供给端预计长时间内维持刚性[8] - 投资主线：报告推荐三条投资主线[8] 重点公司分析与投资主线 - 投资主线一：高现货比例弹性标的 - 建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源 [8] - 潞安环能：2026年预测EPS为1.95元，对应PE为8倍；2027年预测EPS为2.33元，对应PE为6倍 [2] - 昊华能源：2026年预测EPS为1.08元，对应PE为10倍；2027年预测EPS为1.21元，对应PE为9倍 [2] - 晋控煤业：2026年预测EPS为1.67元，对应PE为11倍；2027年预测EPS为1.83元，对应PE为10倍 [2] - 山煤国际：2026年预测EPS为1.27元，对应PE为10倍；2027年预测EPS为1.37元，对应PE为9倍 [2] - 华阳股份：2026年预测EPS为0.78元，对应PE为11倍；2027年预测EPS为0.83元，对应PE为10倍 [2] - 兖矿能源：2026年预测EPS为1.78元，对应PE为12倍；2027年预测EPS为1.54元，对应PE为14倍 [2] - 投资主线二：行业龙头业绩稳健 - 建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [8] - 中国神华：2026年预测EPS为2.54元，对应PE为18倍；2027年预测EPS为2.79元，对应PE为16倍 [2] - 陕西煤业：2026年预测EPS为2.36元，对应PE为10倍；2027年预测EPS为2.44元，对应PE为10倍 [2] - 中煤能源：2026年预测EPS为1.69元，对应PE为8倍；2027年预测EPS为1.96元，对应PE为7倍 [2] - 投资主线三：受益焦煤供给收缩 - 建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8] - 山西焦煤：2026年预测EPS为0.53元，对应PE为12倍；2027年预测EPS为0.59元，对应PE为11倍 [2] - 淮北矿业：2026年预测EPS为1.00元，对应PE为15倍；2027年预测EPS为1.17元，对应PE为13倍 [2] - 平煤股份：2026年预测EPS为0.43元，对应PE为18倍；2027年预测EPS为0.47元，对应PE为16倍 [2] 新规具体内容 - 彻底清理取缔隐蔽工作面：对查实隐藏采掘点、“阴阳图纸”等行为，将责令煤矿停产整顿、撤出人员设备，拒不整改的将依法采取关停、吊销证照、永久封井等措施；构成犯罪的将依法移送司法机关追究刑事责任 [8] - 严格规范劳务和工程外包：严禁煤矿企业以任何形式使用或变相使用井下劳务派遣用工；严禁井工煤矿将井下采掘作业或井巷维修作业作为独立工程发包；严禁露天煤矿将采煤等核心作业发包；对于可依法依规外包的专业化工程，必须将外包单位及人员纳入煤矿企业安全生产管理体系 [8] 市场表现 - 相对走势显示，截至2026年7月，煤炭板块表现显著优于沪深300指数 [6]