流动性和机构行为周度观察：税期过后，又近月末-20260721

报告行业投资评级未提及相关内容 2. 报告的核心观点 2026年7月13 - 17日央行7天逆回购净投放19015亿元，7月6M买断式逆回购净投放5000亿元；7月13 - 19日政府债净融资5737亿元，同业存单到期收益率上行、净融资额为 - 2639亿元，银行间债券市场杠杆率周度均值环比下降；7月20 - 26日政府债净融资预计3832亿元，同业存单到期规模预计8108亿元；7月17日中长期和短期利率纯债基久期均边际下降 [2] 3. 根据相关目录分别进行总结资金面 - 2026年7月13 - 17日央行7天逆回购投放19635亿元、回笼620亿元，净投放19015亿元；7月开展14000亿元6M买断式逆回购操作，到期9000亿元，净投放5000亿元；7月20 - 24日7天逆回购到期19635亿元、国库现金到期1000亿元，央行7月20日开展2500亿元国库现金定存发行；7月中期借贷便利（MLF）到期规模4000亿元，预计7月24日公告续作情况 [7] - 税期及政府债缴款影响下，2026年7月13 - 17日DR001、R001平均值分别较7月6 - 10日上升2.7和4.1个基点，DR007、R007平均值分别上升3.9和1.7个基点 [7] - 2026年7月13 - 19日政府债净融资额约5737亿元，较7月6 - 12日多增4197亿元左右，其中国债净融资约4850亿元，地方政府债约887亿元；7月20 - 26日预计政府债净融资3832亿元，其中国债约净融资1799亿元，地方政府债约2033亿元 [8] - 展望7月下旬资金面，核心影响因素有央行投放（预计延续偏呵护但存量制约后续净投放空间）、信贷节奏（临近月末或有信贷“冲量”消耗流动性），若隔夜逆回购重启可平抑月末资金利率波动；总体7月下旬资金利率预计不会大幅上行、波动较低，但难言“明显宽松” [9] 同业存单 - 2026年7月17日，1M、3M同业存单到期收益率较7月10日分别上升1.0和2.3个基点，1Y上升0.5个基点 [9] - 2026年7月13 - 19日，同业存单净融资规模为 - 2639亿元；7月20 - 26日，到期规模8108亿元，前一周到期规模8143亿元 [9] 机构行为 - 2026年7月13 - 17日，银行间债券市场杠杆率均值为105.77%，较7月6 - 10日的106.22%环比下降 [10] - 2026年7月17日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为5.54年，周度环比下降0.02年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.51年，周度环比下降0.13年 [10]