核心观点 - 报告的核心观点是，瀚蓝环境通过并购粤丰环保实现了垃圾焚烧处理规模的跨越式增长，并凭借“焚烧+”战略拓展供热等协同业务，同时公司降本增效措施成效显著，推动业绩持续高速增长 [8][9][10] 公司研究：威高血净 (603014.SH) - 公司是血液净化全产业链平台，核心耗材市占率领先，2023年血液透析器及管路国内市场份额分别为32.5%和31.8%，均位列行业第一，独家销售的血液透析机市占率达24.6%，位居行业第二 [3] - 面对集采，公司展现经营韧性，2024年下半年在河南等集采执行区，透析器与管路销量分别逆势增长23%和21% [3] - 公司拟以85.11亿元收购威高普瑞100%股权，切入高壁垒医药包材领域，威高普瑞是国内预灌封注射器领先企业，市占率超50%，净利率长期稳定在34%左右 [3] - 依托中空纤维膜技术平台，公司孵化威高乐净，开发NeoHollow系列切向流滤器，进军生物制药上游工艺耗材市场，目前该市场国产化率仅约20% [4] - 公司坚持“本地化平台”出海战略，2020-2024年海外收入复合增长率高达51% [4] - 研发方面，公司第四代血液透析器已处于注册报批阶段，预计2026年获批，同时布局便携式CRRT装置及新型扩瘘球囊 [4] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为41.05亿元、44.84亿元、50.01亿元，同比增速分别为8.9%、9.2%、11.5% [5] 公司研究：东田微 (301183.SZ) - 公司2026年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利润8500-9500万元，同比增长67.7%-87.4%，预计扣非净利润8400-9400万元，同比增长68.8%-88.8% [5] - 业绩增长主要得益于AI算力需求驱动数据中心光模块产业链景气上行，光隔离器、WDM组件、Z-Block等通信产品收入占比持续提升 [5] - 第二季度单季归母净利润中值为6193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5% [6] - 公司从传统滤光片向光隔离器、WDM组件、Z-Block等多元通信器件矩阵拓展，单客户价值量持续提升，同时产能扩张落地，光隔离器、WDM组件产能稳步释放 [6] - 光隔离器是800G/1.6T高速光模块的必需组件，公司已完成该产品线的全面搭建并实现批量出货 [7] - 滤光片是波分复用技术核心元件，1.6T光模块所需滤光片价值量相比800G有望进一步翻倍，公司在该领域具有领先技术优势 [7] - 预计公司2026-2028年营业收入为15亿元、27亿元、37亿元，归母净利润为2.5亿元、5.5亿元、8.1亿元 [8] 公司研究：瀚蓝环境 (600323.SH) - 公司2026年上半年实现营业总收入77.4亿元，同比增长34.3%，实现归母净利润12.0亿元，同比增长24.6%，扣非归母净利润11.8亿元，同比增长29.3% [8] - 业绩高增主要原因为：1）并表粤丰环保，同比新增1-5月贡献核心增量，整合举措释放管理红利；2）紧抓生活垃圾焚烧发电优质项目窗口期，实现垃圾处理量规模拓展；3）降本增效措施取得良好成效，营业利润增速（+48.4%）显著高于营收增速（+34.3%） [8] - 公司于2025年6月完成对粤丰环保私有化收购，生活垃圾焚烧发电总规模跃升至97,590吨/日，较并购前净增52,540吨/日，处理规模跃居全国前三 [9] - 公司积极推行“焚烧+”战略，开拓管道供热和移动供热业务，2026年第一季度，公司对外供热量52.9万吨，同比增长9.7%，供热收入8,252万元，同比增长17.8% [9] - 公司累计已有31个垃圾焚烧发电项目签订对外供热协议，其中24个项目已实现对外供热，拉动2026年第一季度毛利率增长至38.0% [9] - 公司通过设备更新改造及智能化技术赋能降本增效，2026年第一季度毛利率同比提升5.7个百分点 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.6亿元、25.8亿元、28.9亿元 [10]