投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为中国平安负债端保持强劲向好态势，资产端通过均衡布局追求长期超越市场的稳健投资收益，在“资负双击”情况下上行空间可期 [2] - 报告核心观点围绕公司践行综合金融担当，通过高分红与稳增长共绘价值底色 [1][6] 公司公告与战略 - 2026年7月20日，中国平安发布公告，坚定支持资本市场发展，并坚持稳定可持续的分红政策 [2][6] - 公司表示对中国经济及资本市场长远价值坚定看好，将发挥大规模长线资金优势，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施及价值型品种等领域的投资力度 [13] - 公司高度重视投资者回报，自2011年至2025年，现金分红总额连续15年保持上涨，累计现金分红31次，总额超4000亿元；2026年将坚持稳定可持续的现金分红政策 [13] 经营与财务表现 - 寿险业务：2026年一季度新业务价值为155.7亿元，同比大幅增长20.8%；代理人渠道产能持续优化，银保等多元渠道贡献度提升 [13] - 财险业务：实现量价齐升，原保险保费收入同比增长6.8%，综合成本率优化至95.8%，同比下降0.8个百分点 [13] - 投资规模：截至2026年第一季度末，公司保险资金投资组合规模达6.55万亿元，较年初增长0.9% [13] - 估值水平：截至2026年7月20日，公司2026年预测PEV为0.57倍 [13] - 内含价值(EV)预测：预计2026年内含价值为1,676,481百万元，较期初增长11.4%；预计2027年为1,841,748百万元，增长9.9% [18] - 新业务价值(NBV)预测：预计2026年新业务价值为41,813百万元，同比增长13.3%；预计2027年为47,326百万元，同比增长13.2% [18] - 渠道细分：在新业务价值构成中，代理人渠道预计从2025年的23,823百万元增长至2026年的25,919百万元；银保渠道预计从2025年的9,408百万元调整至2026年的9,112百万元 [18] 竞争优势与展望 - 公司通过“医疗康养+综合金融”的生态圈建设，不断构筑未来的产品与定价壁垒 [13] - 公司坚持长期投资理念，通过加大红利价值型及科技成长型权益资产的均衡布局，追求长期超越市场的稳健投资收益 [13] - 在负债端寿险、财险均保持强劲向好态势，渠道转型成效凸显的背景下，结合资产端的均衡布局，公司上行空间可期 [13]