报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1][50] 报告核心观点 - 2026年第二季度家电行业公募基金重仓比例降至1.09%，为2010年以来单季度最低值，显示机构持仓处于历史低点 [4][7] - 尽管持仓处于低位，但报告认为上半年内销基数压力及原材料、汇率对板块经营的扰动预期已较为充分，下半年行业经营边际改善趋势明确 [4][50] - 家电龙头收入有望受益于内需基数缓解、持续挖掘海外增量及业务边界外拓，利润则有望受益于内生控费增效、品牌势能提升及竞争压力缓解，叠加优异现金流保障下的红利叙事，当前仓位及估值低位窗口值得重视 [4][50] 根据目录总结 1 家电行业重仓比例环比下探至1.09% - 2026Q2家电行业公募基金重仓比例为1.09%，环比下降0.69个百分点，是2010年以来单季度最低值 [4][7] - 行业间对比，2026Q2家电重仓变动幅度排名第20名，加仓幅度前5名的行业依次是电子、通信、建材、计算机、综合 [4][7] - 2026Q2家电行业超配比例为-0.41%，在中信一级行业中排名第10名，超配比例前5名的行业依次是电子、通信、医药、建材、综合金融 [4][7] - 板块走势上，2026Q2中信家电指数累计下跌0.005%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第8名 [4][7] 2 黑电获小幅增持，其余板块承压 - 2026Q2家电各子板块重仓比例排序为：白电0.84%（环比-0.51pct）、小家电0.19%（环比-0.27pct）、黑电0.08%（环比+0.01pct）、家电上游0.05%（环比-0.11pct）、厨电0.02%（环比-0.04pct）、照明0.02%（环比-0.01pct）[13] - 黑电子板块获得小幅增持，其中海信视像重仓比例环比增加0.02个百分点，主要受益于世界杯对全球彩电产品结构与海外需求的带动效果显现 [21] - 白电子板块遭减持，其中美的集团重仓比例下降0.38个百分点至0.53%，格力电器下降0.04个百分点至0.14%，海尔智家下降0.10个百分点至0.14%，公募减持或主要由于市场风险偏好提升背景下资金分流，以及国补高基数下行业景气承压 [16][17] - 小家电板块中，传统小家电苏泊尔持仓环比下降0.01个百分点，新兴品类如九号公司-WD、石头科技重仓比例环比降幅较大，分别下降0.15和0.07个百分点，传统小家电减持或由于618销售偏弱，清洁电器龙头则因海外竞争激烈及汇兑拖累利润引发市场担忧 [27] - 厨电板块基金重仓比例为0.02%，环比下降0.04个百分点，其中老板电器持仓环比下降0.03个百分点，华帝股份环比下降0.01个百分点，减持或由于二手住宅成交对竣工端的改善作用有待进一步体现 [23] - 家电上游子板块重仓比例环比下降0.11个百分点至0.05%，其中三花智控重仓比例下降0.09个百分点，盾安环境下降0.02个百分点，波动或由于市场风格偏向其他高成长赛道 [32] 3 北上资金表现分化，黑电企业均有流入 - 2026Q2陆股通持股比例环比提升较多的公司包括：海尔智家（+2.44pct）、海信家电（+1.89pct）、兆驰股份（+1.14pct）、海信视像（+0.87pct），同时黑电板块创维数字也有所流入，公牛集团已连续三个季度获得北上资金增持 [36] - 陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括：美的集团（-1.17pct）、石头科技（-0.88pct）、老板电器（-0.85pct）[36] - 当季传统小家电北上资金普遍流出，厨电板块除浙江美大、火星人之外均有所流出 [36] 4 投资建议 - 报告持续推荐三类标的：第一类是经营稳健、高股东回报的美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；第二类是冲击全球霸主、打开盈利空间的TCL电子、海信视像；第三类是挖掘全球红利、盈利拐点临近的科沃斯、石头科技 [4][50] - 此外建议关注苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头 [4][50]