报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前棕榈油处于增产季，6月马棕产量增加、库存累库超预期，预计7月继续累库，基本面边际弱化，维持震荡运行；国内采购美豆支撑美豆和豆油价格，但近端国内大豆到港压力大，豆油有累库预期，涨跌均有限；近期国内菜籽到港偏缓、还储等致菜油阶段性供应偏紧，重心抬升，但下游消费清淡，后期菜籽到港宽松预期压制单边上涨空间 [5] - 单边策略为短期油脂维持震荡运行，关注产地天气和地缘变化；套利策略为考虑P9 - 1在 - 270至 - 300附近适当正套，豆油9 - 1在0附近止盈离场；期权策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 国际市场 - 印尼5月棕榈油出口量199.6万吨，环比降28.12%，同比降25.1%；产量416.5万吨，环比降7%；库存304.2万吨，较前月增18.9%；预计6月出口或明显增加，若未来产量维持高位，库存有望累至中性 [14] - 6月印度食用油进口111万吨，环比降17%，处历史同期偏低水平，其中棕榈油进口49万吨，环比减6万吨，亦处偏低水平，豆油和葵油进口虽下滑但仍处偏高；6月印度港口库存小降至91万吨，棕榈油持续小幅去库至32万吨，豆油和葵油库存偏高；印度对三大油脂无进口利润，但有望增加棕榈油进口 [22] 天气情况 - 未来一周东南亚棕榈油产区干旱有所缓解，马来半岛南部、苏门答腊岛中部降雨略多，部分地区偏干；未来两周干旱持续，南马降雨多，部分地区略偏干 [17] 国内棕榈油 - 截至2026年7月10日，全国重点地区棕榈油商业库存75.86万吨，环比增1.72万吨，处历史同期偏高水平；产地报价稳中有增，盘面进口利润倒挂约200，倒挂幅度收窄，基差持稳，华南报09 - 150，本周无新增买船；需求端豆棕价差倒挂，现货市场交投清淡，终端按需采购，流通性偏弱，短期维持震荡运行 [25] 国内豆油 - 114家样本调研显示，截至2026年7月10日，全国豆油商业库存130.33万吨，环比增9.45万吨，增幅7.82%，处历史同期偏高；本周油厂大豆实际压榨量225.53万吨，较上周减12.15万吨，实际开机率62.1%；市场以远月基差合同成交为主，下游提货节奏一般；进口大豆到港加快，油厂压榨攀升，豆油供应增加；国内采购美豆及美国天气担忧支撑豆油震荡上涨；整体供应充足且有出口情况，维持高位震荡运行 [28] 国内菜油 - 上周沿海主要油厂菜籽压榨量11.56万吨，开机率30.81%，较前一周减少；截至7月10日，沿海主要油厂菜籽库存39.2万吨，环比减1.36万吨；全国主要地区菜油库存48.5万吨，较上周减0.6万吨，处历史同期中性水平；欧洲菜油FOB报价持稳1170美元附近，欧菜油进口利润倒挂扩大至 - 1600附近，菜油基差报价持稳；近期菜籽到港偏缓、还储等致菜油阶段性供应偏紧，重心抬升，但下游消费清淡，后期菜籽到港宽松预期压制单边上涨空间，短期在9400 - 10000之间震荡，关注菜籽产地天气情况 [31]