报告行业投资评级 - 锌——偏空对待 [1] 报告核心观点 - 基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力减弱，总体受到支撑，操作上偏空对待 [4] 各部分内容总结 宏观&行业消息 - 加拿大上市矿企EDM旗下Scotia锌铅矿更新方案获新斯科舍省环境与气候变化厅审批，项目重启进程提速，目标2027年复产，该矿预计成该省唯一原生锌生产商 [1] 盘面情况 - 夜盘沪锌主力合约收于24535元/吨，涨幅0.55%，成交量3.86万手，持仓量增加165手至9.61万手，技术面均线粘合，日线柱体回落至均线粘合区间值内，略有转弱，关注MA120日均线支撑 [1] 供应情况 - 国内矿端复产顺利，同环比上升，6月矿端进口数据同比增长明显，矿端短缺或缓解；冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润升至9000元/吨左右，企业总体利润处高位，虽TC价格回落但副产品收入高，冶炼端大幅减仓可能性低，更可能因原材料限制小幅减产，供应端仍偏紧但程度下降 [2] 需求情况 - 总体需求无亮点，镀锌利润月内有所修复但未现明显利润，利润率接近盈亏平衡或使镀锌厂家生产积极性下降，月初镀锌开工率受假期影响产量下降，受锌价高企影响场内库存消耗，镀锌对锌需求或弱势运行，但镀锌钢厂和社会库存同步消化，反映终端需求仍有韧性 [3] 库存与结构情况 - LME库存和国内社会库存月内基本走平，上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构 [3]