报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 二季度市场表现持平，主动基金净值大于1的维持在80%以上，基金发行小幅下滑，后续发行有望加速带动重仓股表现 [2][4] - 2Q26主动基金权益仓位增加，主动偏股型基金股票持仓占比增加3.8pct至86.7%，固收+基金增配权益、减配转债 [2][8] - 二季度主动基金大幅加仓科技中的电子、通信以及银行，减配电力设备及新能源、医药、基础化工和食品饮料等 [2][13] - TMT抱团加剧，本轮科技浪潮下TMT持仓由高位略微回落后再度大幅提高，过往几轮抱团瓦解后超配比例大多下滑至10%以下 [2][24] - 从持仓占行业流通市值看，当前主动基金在科技（通信、电子）上的定价权高于被动基金与外资 [2][27] - 五类行业基金有不同调仓方向，TMT基金加仓元器件等，消费基金加仓食品等，新能源基金加仓电源设备等，医药基金加仓生物医药等，周期基金加仓稀有金属等 [2][30] - 基金主要加仓港股电子，如小米集团、高伟电子等，此外基础化工、电力及公用事业也获增配 [2][42] - 从基金重仓中筛选盈利预期CAGR>30%+4月以来盈利预测上修5%以上个股，有望受益于基金发行回暖带来的增量流动性 [3] 根据相关目录总结 公募发行 - 二季度市场表现持平，主动基金净值大于1的维持在80%以上，基金发行小幅下滑，从历史经验看，净值>1的主动基金占比升至80%以上后，发行有望加速带动基金重仓股表现 [4] 权益配置 - 2Q26主动基金权益仓位增加，主动偏股型基金股票持仓占比环比增加3.8pct至86.7%，固收+基金权益和转债仓位占比环比分别+0.93pct/-0.47pct至11.4%/5.0% [8] 行业配置 - 从超配比例来看，二季度主动基金大幅加仓科技中的电子(+13.8pct)、通信(+1.9pct)、银行（+0.8pct）和建材（+0.4pct），减配电力设备及新能源(-4.2pct)、有色金属（-2.9pct）、医药（-2.9pct）、基础化工（-2.4pct）和食品饮料（-1.5pct） [13] - 细分方向上，主要增配电子和通信，半导体、元器件超配比例大幅提升，通信设备也明显加仓，减仓方向主要为电力设备及新能源、贵金属、化学制药等 [16] - 北向与主动基金在Q2增配方向上的共识集中于通信、电子，减仓方向上均明显减配有色金属、电新、医药和食品饮料，以及家电、轻工制造等 [18] - 二季度基金A股重仓前20个股集中度回升至42% [21] 板块集中度 - 2009年以来，过往几轮主动基金抱团超配比例大多以15%-20%为临界点，本轮科技浪潮下TMT持仓由高位略微回落后再度大幅提高，除2020年的医药+食饮持仓后3年下降幅度较缓外，几轮抱团瓦解后超配比例几乎均下滑至10%以下 [24] 相对定价权 - 从持仓占行业流通市值看，当前主动基金在科技（通信、电子）上的定价权相对高于被动基金与外资 [27] 行业基金 - TMT基金加仓元器件、通信设备、专用材料等；消费基金加仓食品、白色家电、新能源动力系统等；新能源基金加仓电源设备、元器件、电气设备等；医药基金加仓生物医药、银行、酒类等；周期基金加仓稀有金属、其他化学制品、农用化工等 [30] - 生益科技、三环集团和中科飞测等电子行业公司进入基金重仓前20，贵州茅台、东山精密、紫金矿业、天孚通信等退出前20 [35] A股个股配置 - 基金定价权提升的前20个股，2026年二季度相对沪深300超额中位数达79.6%，三季度至今多数跑输；基金减仓比例居前个股二季度超额中位数相对较低，为-28.0% [38] 港股行业配置 - 2Q26基金主要加仓电子，如小米集团、高伟电子及上海复旦等，此外基础化工、电力及公用事业也获基金增配 [42] - 2Q26基金增配建滔集团、康诺亚-B、建滔积层板等居前，持股占流通股比提升TOP20个股2026年三季度以来收益率中位数2.9% [45] 基金重仓精选 - 从基金重仓中筛选盈利预期CAGR>30%+7月以来盈利预测上修5%以上个股，构建精选组合，后续有望受益于基金发行回暖带来的增量流动性 [48][49]