核心观点 - 在中报窗口期（6-8月），景气投资的有效性或将提升，市场应关注AI之外的投资方向，特别是资源品和非银金融领域 [1][3][9] - 截至2026年7月15日，A股中报业绩预告披露率约30%，整体预喜率约43% [3][15] - 配置思路应关注“景气修复”与“硅基通胀”两条主线，即全球传统产业的景气修复以及AI产业链利润格局变化带来的机会 [4] 中报业绩预告整体情况 - 截至2026年7月15日，A股已有超过1600家公司披露2026年中报业绩预告，披露率约30% [3] - 整体预喜率在43%左右，其中业绩预告类型中“预增”占比最高，为30.0%，其次是“续亏”（27.6%）和“首亏”（16.2%） [15] - 在预喜构成中，“预增”占比为69%，“扭亏”占比为25%，“略增”和“续盈”分别占5%和1% [15] 业绩预告的行业分析（预喜率与市值角度） - 一级行业预喜率：非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工的预喜率较高，预喜股占比分别为88.9%、88.0%、64.3%、61.5%、57.7% [1][3][16] - 一级行业披露率：石油石化和有色金属的披露率超过50%，分别为58.3%和51.7% [3][16] - 二级行业100%预喜率：包括贵金属、能源金属、非金属材料Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、动物保健Ⅱ、航海装备Ⅱ、旅游零售Ⅱ、保险Ⅱ [1][3][22] - 二级行业披露率：有色金属板块内，贵金属和能源金属的业绩预告披露率较高，分别为73%和64% [3][22] - 预喜个股市值较高的行业：从市值角度看，预喜个股总市值较高的二级行业是工业金属（24615亿元）、半导体（23647亿元）、元件（20447亿元）、证券Ⅱ（17830亿元）、消费电子（15730亿元） [16] 盈利预期与景气度分析 - 2026年第一季度高景气行业：2026Q1盈利单季度同比增速靠前的行业包括地面兵装Ⅱ（1749.5%）、航空公司Ⅱ（453.9%）、通用装备Ⅱ（254.9%）、纸制品（210.1%）、能源金属（209.9%）和半导体（167.9%） [26][27] - 盈利预期上调（一级行业）：2026年5月1日至7月15日，电子、机械设备、基础化工、电力设备和医药生物板块盈利预期上调个数较高；电子、石油石化、煤炭、有色金属、非银金融、通信等板块盈利预期上调幅度较高 [26] - 盈利预期上调（二级行业）：同期，半导体、电池、化学制品、工业金属、专用设备和通信设备等盈利预期上调个数较高；半导体、能源金属、小金属、饰品、专用设备、化学纤维等上调幅度较大，调整幅度分别为15.2%、9.4%、8.8%、7.2%、6.8%和6.0% [26][30] 配置思路与关注方向 - K型分化的收敛：短期市场情绪已处低位，未来在政策与科技趋势支撑下或逐步修复，中期K型分化格局或收敛 [3][4] - K型下方-全球传统产业景气修复：市场交易逻辑或从计价加息转向计价美联储降息，关注金属、化工、交运、医药等受益方向 [4] - K型上方-硅基通胀：硅基通胀可能改变AI产业利润格局，建议关注云厂商、AI应用方向，并逐步布局物理AI崛起和商业航天 [4] - AI产业链供给瓶颈：关注HBM、先进封装、半导体设备材料等供给瓶颈和价值量提升环节，可在回调后重新布局 [4] - 潜在边际变化：若霍尔木兹海峡逐步解封，全球通胀预期或回落，可能带动美联储降息预期升温，利好金属、化工和交运等板块 [4]